绵阳四川省第二大城市，也是中国西南地区重要的科技城，是我国重要的国防科研和电子工业生产基地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大型企业、高技术人才的消费能力将极大地支持区域门店的快速发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          目前绵阳分公司下属  2  家门店地处绵阳地区黄金商业地段，是绵阳地区百货经营面积最大、品牌最齐全、层次覆盖最完整的零售商，未来有望成为绵阳地区最具人气的百货门店。
          绵阳兴达店目前已经成为当地最高端的百货门店之一，由于09  年促销力度加大，经营毛利率略有下滑，但随着门店逐渐成熟和增加高扣点率商品品类的销售占比，兴达店的毛利率仍有较大的提升空间，预计该门店成熟后综合毛利率可达到26%左右。
          临园店从  09  年2  月份开始调整以来，在百货经营上已有较大提升，目前百货销售占比达到70%。公司计划在春节后对其继续进行改造，目标是建设成为大众定位的百货+超市，我们预计在此次调整后该门店经营仍有较大的改善。
          综合而言，绵阳分公司的经营状况基本符合我们预期。我们估计绵阳分公司2009-2011  年实现销售收入约2.3  亿/4.2  亿/5.4  亿元左右，净利润为389万/3180  万/5100  万左右。
          我们维持成商集团盈利预测不变，预计2009-2011年EPS为0.62/0.81/1.67元，继续维持“增持”投资评级。