中报利润下滑64%，业绩略低于预期
　　公司上半年实现营收22.71亿元，同比下降20.59%，归母净利润1.02亿元，同比下降64.37%，扣非后归母净利润4641.6万元，同比下降82.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度实现营收12.68亿元，同比下降13.11%，归母净利润5869.65万元，同比下降53.67%，扣非后归母净利润2978.64万元，同比下降72.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体而言，德赛西威业绩略低于预期，业绩下滑的主要原因是：国内乘用车市场下滑，公司部分配套车型销量下降；同时公司持续大力度投入新技术研发，研发费用同比显著增加，减少了公司净利润。
　　车市下行毛利率承压，研发投入持续加码
　　2019年上半年，中国汽车市场下滑幅度加大，2019年1-6月乘用车产销同比分别下降15.8%和14%，整车景气度下行背景下，零部件毛利率承压，公司上半年毛利率22.08%，同比下降3.75pct，净利率2.04%，同比下降7.16pct。公司近年来加码研发，费用率持续提升，报告期内四费比例19.88%，同比增加6.08pct，其中研发费用率13.05%（汽车零部件研发费用率的普遍水平在4%左右），同比增加4.65pct，销售费用率为3.27%，同比增加0.18pct，管理费用率为3.39%，同比增加1.23pct，财务费用率为0.17%，同比增加0.02pct。
　　客户（丰田、福特）加速突破，汽车电子新业务逐步落地
　　2019年上半年，客户方面，德赛西威成功获得丰田的平台化新项目定点，预计于2020年量产；突破长安福特和全球领先的商用车制造商DAF汽车等白点客户，客户结构进一步优化。产品方面，公司在智能驾驶舱（即将量产理想ONE）、智能驾驶（高清环视、全自动泊车、T-BOX已量产）、车联网（已获项目）三条产品线上均获得显著成果。
　　风险提示：
　　汽车行业销量大幅下降、汽车电子配套进展低于预期。
　　国内汽车电子稀缺标的，下调盈利预测，维持增持评级
　　公司高研发投入期叠加下游客户销量下滑，我们下调盈利预测，将19/20/21年利润从4.4/5.1/5.9亿下调到3.4/4.5/5.5亿（19年利润下修23%），对应EPS分别为0.63/0.81/1元，对应PE分别41.0/31.6/25.8倍，维持增持评级。