事件：公司发布2019半年报，上半年实现收入20.52亿元，同比增长0.08%；实现归母净利润1.92亿元，同比下降12.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度看，Q2单季度实现收入9.17亿元，同比下降6.52%；实现归母净利润7386万元，同比下降28.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　工业缝纫机行业不景气，公司市占率继续提升：分产品看，上半年工业缝纫机收入17.57亿元（-1.17%），毛利率24.68%（-0.08个pct），主要系行业不景气影响。裁床及铺布机收入2.26亿元（-5.9%），毛利率42.3%（-2.23个pct），产品结构变动（简易裁床需求量上升）拖累毛利率。分区域看，国外收入占比提升0.6个pct至49.5%，人民币贬值使得海外毛利率上升1.1个pct至29.49%。整体看，受全球经济放缓、缝制机械内在更新周期因素影响，行业景气下行，使得公司收入及盈利能力下降。但对比行业（公告显示，1-5月行业百余家骨干整机企业销售收入共72.83亿元，同比下降10.06%），表明公司市占率仍在继续提升；公司在全球范围内鲜有同类型竞争对手，竞争优势极为明显，长期坚定看好公司发展后劲。
　　Q2毛利率边际改善，持续高强度研发活动：Q2单季度公司毛利率28.02%，环比提升约2个pct，主要系公司出口占比较大、受益人民币贬值；按照目前汇率情况看，预计Q3毛利率仍有望继续改善。Q2各期间费率变动不大，其中研发费用占收入的比重为6.16%，同比继续提升0.37个pct，公司持续进行高强度研发活动，这将进一步巩固公司在行业内领先地位，同时向高端装备升级。
　　二期员工持股完成股票购买，多项激励激发活力：6月27日公司公告，二期员工持股通过二级市场增持股票191.29万股，占已发行股本的0.43%，成交金额合计4323万元，成交均价22.6元/股，已完成股票购买。2017年至今，公司共实施两期员工持股、首次股权激励，充分将股东和员工利益绑定一致，激发活力。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年净利润分别为5.05亿元、6.44亿元和8.48亿元，对应PE分别为17倍、13倍和10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，汇率波动，市场竞争加剧。