Q2零售收入环比改善
2019H1,公司实现营业收入96.76亿元,同比增长1.61%;归母净利润5.03亿元,同比增长3.65%;基本每股收益0.42元,同比增长3.63%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019Q2,营业收入44.97亿元,同比提升4.57%;归母净利润1.90亿元,同比增长1.10%;扣非后归母净利润2.93亿元,同比增长7.41pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019H1零售业务营收89.84亿元,同比下降0.23%;地产业务营收3.69亿元,同比增加55.49%。19Q2零售收入同比增长2.47%,增速环比提升将近5pct。业态绩效方面,可比店合计收入/毛利额同比增幅为-0.72/4.32%,利润总额同比增幅为6.85%;分业态看,百货/超市/购物中心毛利额同比增幅分别为0.13/8.59/18.51%。
开店提速致费用率提升
2019H1公司毛利率为28.38%,同比提升1.78pct;总费用率为21.63%,同比提升1.60pct。费用率提升主要因开店提速,门店筹备费用增加所致。
上半年新开大店两家,下半年预期开店提速
截止19H1,公司共经营购物中心业态门店15家(含加盟、管理输出4家),百货业态门店68家(含加盟3家),超市业态门店82家(含独立超市9家),便利店152家,面积合计达320万平方米。19H1,公司在广东省与江西省分别新开2家购物中心;新签约5个购物中心及百货项目,8个独立超市项目。
数字化、体验式、供应链战略齐头并进
数字化方面,公司整体会员人数约2,043万,其中数字化会员人数约1,882万;供应链方面,推进品类管理,进一步深耕国内外直采、自有品牌、服务性商品,推进供应链全国整合,完成全国物流仓网规划。
风险提示:门店扩张不及预期;同店增长状况不及预期。
环比改善,展店提速,维持“买入”评级
公司体验式定位符合当今主流消费趋势,“一店一策”+“面向家庭、贴近生活”,数字化、体验式、供应链三大战略持续深入。由于宏观经济相对疲软以及开店提速对业绩的拖累,我们下调盈利预测,预计2019/2020/2021年净利润分别为9.93/12.01/13.67亿元(原值10.78/12.91/14.69亿),维持“买入”评级。