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宝钢股份研究报告:瑞银证券-宝钢股份-600019-2月份价格持平的背后-100115

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2010-01-19 09:35:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐骁波,孙旭
研报出处: 瑞银证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 240 KB 分享者: lis****nlh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2月份价格不变低于市场预期
        宝钢昨天的举动令人惊讶——2月份大多数产品价格持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】投资者担心这一举动是否意味着需求减弱、库存积压甚至中国经济增长的放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为得出这些结论还为时过早,因为宝钢的产能利用率在95%,2月份的订单状况健康,需求合理。我们认为此举的原因可能是:  1)  政府要求缓解通胀压力;或者2)  铁矿石谈判前的一种战术。
        广受国家媒体赞誉的做法
        国内最大的官方报纸人民日报今天发表文章称,宝钢此次平盘政策是“维护国家利益”。这也支持我们之前的观点:即宝钢的平价之举与需求无关。
        意义深远:1)  中国通胀抬头;2)  国有企业所扮演的角色
        在将所有线索串起来后,我们发现:1)  上周3个月期央票跳升4个基点;2)  存款准备金率提高50个基点;3)  本周宝钢2月份出厂价平盘,均表明中国政府正在采取先发性的协同行动对抗通胀——通胀率自去年7月以来事实上一直在稳步环比上升。比如,09年11月的企业商品交易指数自08年11月以来首次突破100.4。同时,国有企业被要求承担更多的社会责任。
        估值:  维持“买入”评级;目标价9.99元
        尽管最近受到政府的“价格管制”,我们仍然看好宝钢。  我们认为公司的低成本结构和高端产品组合的优势将在成本推升的环境下进一步加强。我们的9.99元的目标价对应1.7倍的目标市净率。
        

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