【外汇占款可能成为2010年流动性再次泛滥的根源】
        上周央行宣布提高准备金率0.5%，至今连续净回笼现金超过14周之多，如此力度的措施，人们自然认为今年的
        货币政策是明松暗紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但央行研究局局长张建华表示，上调存款准备金率其实是中性措施。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管人们可能对央行的说法将信将疑，但事实可能就是如此。
        1月15日，央行公布的最新数据显示，2009年全年新增外汇储备4531亿美元，同比多增353亿美元，外汇储备余额近2.4万亿美元，同比增长23.28%；不过，去年12月份104亿美元新增外汇储备数字要远低于9月份高达617亿美元的增幅。然而，外汇占款增势凶猛，自2009年三季度以来热钱涌入的态势明确。继去年11月份外汇占款单月新增2543亿元后，12月份单月新增外汇占款达2910亿元，创2009年内第二高纪录，仅次于9月份最高的4068亿元。
        商务部数据显示，FDI（外商直接投资）从2009年8月份开始实际使用外资连续5个月正增长，FDI  12月单月103%增速以及121亿美元的新增额也为年内最高。FDI去年12月份飙升的同时，出口也强劲增长17.7%，贸易顺差加大。2009年12月新增FDI和贸易顺差之和要远大于当月104亿美元的新增外汇储备。12月新增外汇储备较低，首先应当考虑美元指数反弹的因素。但有市场人士认为，央行有可能为了避免年末外汇储备冲高，进行了一系列市场操作，使得外汇储备这块看上去不会太高。
        也许人们对于热钱流入大陆导致境内流动性泛滥的现象，还有所争议。因为中国资本账户还处于管制状态。但在2008年5月，德意志银行对国内外企业的一份关于“热钱流入渠道”的调查中，52%的企业认为“直接投资”最易操作，另有11%的企业选择“低报进口”、10%选择“高报出口”。可见外商直接投资最易成为热钱流入的渠道。此前数月中国的月度FDI基本维持在70亿美元左右的规模，而去年12月外商直接投资规模的突然跳升，虽然表明外资仍在加速投资中国，但其中应有很大规模是涌入的热钱。
        实际上，受制于中国资本管制政策，香港地区已经成为国际热钱套利中国经济的桥头堡。自2008年10月至今，流入港元的国际流动资金已经超过6400亿元，金管局总裁陈德霖曾表示，金额之高是前所未有。根据摩根士丹利的资料，截至去年11月香港银行的贷存比率下降至只有51%，是区内最低的地方，反映银行的“水浸”情况严重。香港金管局人士表示，在联系汇率机制下，香港无法阻止资金流入。
        非但香港如此，新兴市场地区差不多都是热钱滚滚使人愁的情景：2009年以来，巴西经济回暖，撤离巴西的“热钱”加速回流。从3月份到10月份，大约有200多亿美元外资涌入巴西股市，将博维斯帕指数推高至67239点，比年初上升了79%。2010年1月4日，巴西圣保罗股市继长假后重新开市，博维斯帕股指当日上涨2.12%，一举突破7万点大关，以70045点报收，成为2008年6月以来最高点。巴西央行还表示，从2009年年初至12月24日，巴西的美元净流入量已经达到300亿美元，仅金融领域就流入190亿美元，是1982年进行该项统计以来的最高值。巴西央行2009全年共购入269亿美元，这使巴西外汇储备达到约2400亿美元，再创历史新高。