投资要点:
业绩总结:公司发布] 2019年半年报,实现营收11亿元(+24.3%),归母净利润1.9亿元(+28.5%),扣非净利润1.7亿元(+28.7%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
营收稳健增长,所得税对归母净利润影响较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司上半年销量持续增长,带动营收稳健增长。公司2019H1毛利率为35%(-0.4pp),维持高位。受营收规模提升,费用率有所下降,公司2019H1期间费用率为15.2%(-1.1pp),其中,销售费用率为8.9%(-0.9pp)、管理费用率为6.5%(-0.1pp),财务费用率-0.1%(0.03pp)。公司2019H1实现利润总额2.2亿元(+49%),其中Q2利润总额1.3亿元(+26.8%),由于2018H1所得税需要弥补以前年度亏损,所得税仅7万元,2019H1增长至3094万元(其中,Q2所得税2857万元),致使公司归母净利润增速低于利润总额增速。
在手现金持续增长,经营活动现金流较好,分红能力提升。截止2019H1,公司在手货币资金5.1亿元,理财产品5.2亿元,占总资产比例达30.4%,占净资产比例达50.7%,不存在有息短期借款和长期借款。公司2019H1经营活动产生的现金流净额为2.4亿元,持续向好。公司2016年、2017年、2018年、2019H1未分配利润分别为-3.7亿元、-2.5亿元、0.02亿元、2亿元,得到较大改善,分红能力提升。
盈利预测与投资建议。需求复苏,格局改善,基本面持续向好,预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.15/6.31/7.72亿元,对应EPS分别为1.05/1.29/1.58元,对应PE估值分别为8倍、7倍、5倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;公司盈利能力不及预期风险;股权激励推进不及预期风险。