事件
　　公司2019年上半年实现营业收入20.53亿元，同比增长12.68%；综合毛利率为29.2%，同比下降约2.9个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，同比下降38.80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按5.24亿股的总股本计算，实现每股收益0.30元，每股经营现金流为0.41元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第二季度实现营业收入10.35亿元，同比增长12.87%；实现归属于上市公司股东的净利润0.87亿元，同比下降39.83%；单季度EPS 0.17元。
　　点评
　　上半年业绩因草铵膦价格同比下滑较多、期间费用提升而同比下降较多
　　公司营收同比增加而利润下降主要系公司广安基地草铵膦车间去年底投入试生产年以来稳定运行，但草铵膦今年上半年市场均价（含税）约为14.22万元/吨，同比下跌约24%（相应地，公司上半年农药原药毛利率为30.7%，同比下降约5.1个百分点），而公司丙炔氟草胺车间去年11月发生安全事故，已于今年5月恢复生产。公司期间费用方面，研发费用率因职工薪酬、委外开发费、折旧摊销及试验检验费用增加而同比提升2.6个百分点、财务费用率则因利息支出和汇兑损失增加较多而同比提升约2.1个百分点。
　　子公司净利润方面，江苏快达同比下降约15%至约3822万元，比德生物同比大幅提升213%至约2748万元，利尔生物则基本持平为约1682万元。
　　期待广安项目进一步推进，继续强化公司业务布局
　　近年来公司通过收购、内生建设等方式逐步完善产业布局。通过江苏快达、比德生物及启明星等公司股权收购，公司进一步完善原料配套、扩大制剂业务规模及巩固原有优势品种氯代吡啶类产品的竞争优势地位。内生方面，公司成立的制剂销售公司利尔作物发展态势良好，而广安基地则是公司重点投入基地，1万吨草铵膦一期项目已经完成，丙炔氟环唑项目逐步恢复正常生产贡献产出。此外，公司将全力推进预计投资10亿元建设的广安二期项目（包括甲基二氯化磷、含阻燃剂、L-草铵膦产品），若后续能够顺利实施，则公司草铵膦产品竞争优势将显著增强。
　　盈利预测与估值
　　考虑公司主要产品草铵膦价格有较大幅度下跌，且广安基地事故导致草铵膦、丙炔氟环唑产能释放进度低于预期，同时公司期间费用（主要是研发费用、财务费用）有明显提升，调整公司2019~2021年净利润分别至3.87、5.66、7.03亿元（2019~2021年前值分别为7.55、9.21、11.00亿元），维持“买入”的投资评级。
　　风险提示：草铵膦市场竞争加剧、价格下跌，广安基地项目推进低于预期