加息预期增加债市不容乐观
        上周上交所国债市场窄幅整理，周五上证国债指数收于122.33点，较前一周微涨了0.01点，全周共成交了9.72亿元，相比前一周的14.34亿元有所萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上交所企债市场缓步上行，周五上证企债指数收于134.32点，较前一周末上涨了0.42点，全周共成交30.28亿元，成交量较前一周明显放大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从走势图上来看，近期国债市场高位整理，走势较弱，未来有下行的可能，而企债市场在结束了前期的整理行情后，最近几周持续上扬。  
          政策面上，1月12日晚间中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。市场对央行这一举动觉得比较突然，不过早在几天前数位来自金融机构的消息人士透露，新年第一周我国新增贷款约6000亿元人民币，明显超出预期，信贷放量引起央行警觉。因此央行本次准备金率上调的意图或许是针对商业银行信贷增速过快的，以防患通胀于未然。部分市场分析人士认为央行这一紧缩政策仅仅只是一个开始，未来准备金率有进一步上升的可能，而且央行或许会对商业银行的信贷规模进行管制。同时，央行未来加息的时间或许会提前，甚至有分析人士认为央行最快会在今年2月份加息，加息幅度在27个基点，但持反对意见者认为短期内央行加息可能不大。不管这些预期是否真的能够兑现，本次央行上调准备金率无疑是给市场发出了一个紧缩的信号，同时对商业银行也具有一定的窗口指导作用。
        资金面上，上周央行通过公开市场操作合计回笼资金3100亿元，实现净回笼1020亿元。再加上央行通过上调存款准备金率回笼约3000亿元左右资金，上周回收的流动性约在4000亿元以上。不过周四发行的3个月期央票利率与上期持平，央票发行利率并没有如市场此前预期的那样持续上升。预计未来一段时间央行会通过公开市场操作继续回笼资金，逐步收紧市场流动性。  
        不过上周债市的走势受央行调控政策的影响有限，但从中长期来看，随着央行上述调控政策效应的显现以及加息的到来，市场资金面将逐步趋紧，债市的走势不容乐观。短期内债市或将以高位整理行情为主，考虑到目前资金面仍然宽裕，风险较低的短期券种将受到市场投资者的追捧，中长期券种有较大的下行风险。但从长期来看，一旦市场资金面发生逆转，债市本轮的牛市行情或将终结。