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研究报告:招商证券-债券市场周报:短端低配利率产品,重点关注浮息债和信用产品-100118

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-18 14:49:18
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈宝强
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,579 KB 分享者: lih****j10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      内容摘要:    宏观分析--进出口同比劲升,货币信贷见顶回落,12月份CPI同比将跃升至1.9%:12月份进出口同比劲升,外需同比连续13个月下降后首次转正,进口同比增速也创出近7年来的新高;12月份M1和M2同比增速均开始从历史高点回落,且M1增速连续4个月超M2,表明目前虽然货币增速见顶回落,但货币流通速度仍呈回升趋势,我们预计12月份CPI同比将跃升至1.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  货币政策--实际负利率若隐若现,加息或将提前:上周1年期央票发行利率上涨8BP;央行本次上调准备金率之早超出市场预期,银行提前紧缩流动性主因是12月份CPI和1月份信贷超预期,从99年以来的近10年间,央行实施数量手段的准备金率调控和价格手段的利率调控,在实施时间上基本趋于同步,此次存款准备金率的提前上调,也预示着央行紧缩和加息周期的提前到来。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计今年中1年期央票发行利率升至2.3,今年末升至2.8%。  按照12月份CPI同比1.9%考虑,1年期2.25%的定存基准利率已接近负利率水平。从实际利率水平看,实际负利率会导致居民储蓄意愿大幅下降,通胀预期增强会进一步推动CPI向上趋势。因此,在CPI同比跃升至2%以上时,央行将会严正关切通胀,加息提前至今年2季度,或将是大概率事件。  

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