投资要点
　　7月煤炭产量同比回升：2019年1-7月，全国煤炭产量29.89亿吨，同比增长4.3%，增速较上月提升1.7个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月当月,全国煤炭产量3.22亿吨,同比增长12.2%，增速高于下游各行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月份晋蒙陕煤炭产量同比分别增长12.04%、19.88%和3.72%，增速分别较上月增加1.63、-0.46和2.86个百分点，晋陕蒙合计占全国煤炭产量的比重为72.06%，产地集中的趋势仍在强化。
　　焦煤下游价格走势分化：7月，全国焦炭产量3961万吨，同比增长5.9%；生铁产量为6831万吨，同比增长0.6%。部分焦炭企业落实二次提涨价格，焦炭价格恢复性上涨；钢材价格持续下跌，螺纹钢价格较上月同期下调330元/吨，较7月初高点累计下跌410元/吨；
　　火电发电量受水电挤出同比下降1.6%：7月，全国发电量为6573亿千瓦时，同比增长0.6%，其中火电发电量为4562亿千瓦时，同比降低1.6%。水电对火电的挤出效应持续增强，7月份水电占比较上月增加1.43个百分点，火电占比较上月降低0.04个百分点。重点电厂7月份发电耗煤同比下降5.12%，环比增长11.8%。
　　中转环节库存创历史新高：8月沿海与重点电厂受旺季影响库存环比回落，但同比仍高10%-24%；中转环节库存创新高，截止8月13日，环渤海动力煤库存为1552.7万吨，长江口动力煤库存微846万吨，两者合计库存2398.7万吨，同比增长5.15%，创新高。
　　7月煤炭进口同比续增13.36%：2019年7月中国煤及褐煤进口量为3288.5万吨，同比增加13.36%，环比增加21.35%。1-7月份累计进口煤及褐煤18737.5万吨,同比增长7.37%。
　　关注景气下行周期中的存量整合机会：动力煤价格下行趋势已经确立，焦煤产业链需求仍处周期高位，价格风险尚待显现，我们维持行业同步大市-A评级。经历供给侧改革后行业供应的散乱格局得到根本改观，在安全、环保的制约下，煤炭周期的底部要显著高于前几轮周期；行业进入存量市场阶段，企业的纵向整合和横向整可能带来价值及估值体系的变化，存在结构性的机会。我们相对看好中国神华、露天煤业、陕西煤业、盘江股份、淮北矿业，并建议关注山西西山煤电、潞安环能、大同煤业、阳泉煤业公司的集团资产注入进程。
　　风险提示：经济增速回落超预期；安全、环保、进口增速变动、重大安全事故。