事件：
　　统计局发布19年1-7月房地产行业数据，1-7月份，投资同比名义增长10.6%，增速较上月下降0.3个百分点，比去年1-7月的10.2提升0.4个PCT；1-7月销售面积同比-1.3%，比1-6月收窄0.5个PCT，增速同比去年同期1-7月的4.2%下跌5.5个PCT；1-7月商品房销售额同比6.2%，环比增速提升0.6个PCT，去年同期销售额增速14.4%，同比下滑8.2个PCT。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　销售韧性强、7月高基数下依旧超预期：1-7月份，商品房销售面积8.88亿平方米，同比下降1.3%，降幅比1-6月份收窄0.5pct、商品房销售额83162亿元，增长6.2%，增速加快0.6pct；7月单月，销售面积同比增长1.2%，增速较6月提升3.4pct，在去年基数较高的情况下，依旧实现正增长，超出预期，我们认为一是开发商推盘意愿依旧较强，可售货值充足；其二是，在政府对地产融资进行清查之际，开发商有加速去化的动能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体而言，我们认为7月销售韧性超预期，但后续随着对地产融资端的大量清查，我们认为依旧有走弱风险，整体上调销售面积增速预测至-2.6%、上调销售金额增速预测至4.1%。
　　投资下行符合预期、拿地数据大幅下行将继续拖累投资：1-7月份，全国房地产开发投资7.28万亿元，同比增长10.6%，增速比1-6月份回落0.3pct；7月单月同比增长8.5%，增速较6月下降1.6pct；去年7月单月投资额增速高达13.16%，今年单月同比增速仍旧较高；但我们注意到，1-7月份，房地产开发企业土地购置面积9761万平方米，同比下降29.4%，降幅比1-6月份扩大1.9个百分点，且7月单月同比下降36.8%，跌幅扩大22.5pct，拿地依旧较差，对开工和投资将继续形成拖累，我们维持投资额增速6.8%的判断。
　　开工超高基数下增长、竣工单月增速大幅提升：1-7月，新开工面积125716万平方米，增长9.5%，增速回落0.6个百分点；7月单月同比增长6.6%，增速较6月下降2.3pct，去年7月开工增速为29.4%，是年度最高，因此7月开工依旧算非常强劲，显示推盘去化的决心依旧较强；1-7月，房屋竣工面积37331万平方米，下降11.3%，降幅收窄1.4pct，7月单月同比下降0.62%，增速较6月上升13.3pct，我们一直强调竣工数据将会缓慢持续提升，尤其是四季度之后。我们上调全年新开工增速至5.8%。
　　资金来源整体稳定、融资监管仍旧加大国内贷款压力：1-7月份，房地产开发企业到位资金99800亿元，同比增长7.0%，增速比1-6月份回落0.2个百分点；7月单月同比增长5.8%，增速比6月提升0.1pct；从结构上看，7月单月国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款单月同比增速分别为16.8%、-7.4%、12.8%、12.2%；增速分别比6月：下降6.1pct、下降13.8pct、上升11.7pct、下降0.1pct，可以看到按揭贷款整体保持稳定，但国内贷款已经出现明显收紧情况，后续随着融资监管的加强，贷款来源将持续受到压制，但我们预计按揭贷款仍能维持稳定。
　　投资建议：
　　7月统计数据基数极高，但销售、开工都实现了较好的增长，韧性较强，我们上调了销售面积和开工面积预测至-2.6%和+5.8%，由于拿地数据年初至今都不理想，7月拿地进一步走差，后续将拖累投资额增长，我们维持全年+6.8%的判断；7月竣工数据恢复明显，我们认为四季度后竣工数据将持续修复。我们认为，在政治局会议定调房住不炒以及地产不会刺激，以及7月数据好于预期的环境下，政策将维持稳中偏紧的格局，地产板块较难有板块性机会，但恰恰利好龙头以及一些融资条件在改善的房企，我们建议关注：1）龙头：万科、保利、融创等；2）优质成长：中南建设、阳光城、荣盛发展等；3）物业和商业：中航善达、大悦城、光大嘉宝等；4）关注旧改及二手中介：城投控股、国创高新、我爱我家等。
　　风险提示：销售不及预期，政策变化超预期