报告摘要
　　事件：8月12日，央行官网发布《2019年7月社会融资规模存量统计数据报告》、《2019年7月社会融资规模增量统计数据报告》和《2019年7月金融统计数据报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　贷款、表外齐下滑，直接融资一枝独秀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从社融增量上看，7月份社融增加1.0万亿元，同比少增2154亿元，主要原因是各类间接融资齐下滑，人民币贷款新增8086亿元，同比少增4775亿元；表外融资合计减少6226亿元，同比多减1340亿元；但各类直接融资表现亮眼，成为支撑社融的稳定器，7月企业债券同比多增45亿元；股票融资同比多增418亿元；地方政府专项债券新增4385亿元，同比多增2534亿元。
　　企业贷款需求不足，居民长贷下滑最少。7月份人民币贷款增加1.06万亿元，同比少增3900亿元，长短期贷款需求均减弱，企业和居民端均表现低迷。7月份新增人民币贷款中，企业长贷、企业短贷分别同比少增1197亿元、1104亿元，是拖累新增贷款最主要的因素；新增居民贷款也表现低迷，居民长贷、居民短贷分别同比少增159亿元、1073亿元；新增票据融资1284亿元，同比少增1104亿元。各类贷款均增长乏力的原因一方面是政策上收紧房地产信贷额度，另一方面制造业融资需求不足（出口乏力，地产产业链也受打压），使得7月新增信贷全面萎缩。在这几类贷款中，居民长期贷款是下滑最少的，可以看出监管层在按揭贷款方面并没有大幅收紧额度。
　　企业派生存款减少，拖累新增人民币存款。7月份人民币存款增加6420万亿元，同比少增3880亿元，主要原因是企业存款减少1.39万亿，同比多减7712亿元，是企业信贷投放力度减弱的连锁反应。
　　M1增速下滑或预示投资意愿减弱，后续货币政策有一定宽松空间。7月末，M1余额为55.3万亿元，同比增长3.1%，前值4.4%，M1增速下滑或意味着居民和企业投资意愿下滑；M2余额191.9万亿元，同比增长8.1%，前值8.5%，货币投放量增长放缓。第二季度货币政策报告指出，我国经济仍存下行压力，要保持货币信贷和社融规模平稳增长，政策上采用多种货币政策工具来保持流动性合理充裕，缓解银行信贷供给面临的流动性约束，在PPI同比首次降至负区间，美联储降息引发全球降息潮的背景下，我们认为后续货币政策有一定宽松空间。
　　投资建议：给予银行业“看好”评级。今年在降准、保实体经济背景下规模扩张可能超预期，行业估值有望修复。个股推荐具有长期价值的平安银行；业绩改善确定性强的兴业银行。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；中小银行流动性风险。