【债券市场动态】  
          避险成市场主基调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月14日央行通过公开市场发行500亿元央票，中标利率为1.3684%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同日，实施正回购200亿元，利率1.36％，均与上周持平。本周央行通过公开市场操作实现资金净回笼1020亿。资料显示，央行公开市场操作自2009年10月起出现拐点，从原来的资金净投放转向净回笼为主，并且力度有不断加大的势头。本周央行下"猛药"上调存款准备金率，实践了去年央行行长周小川发表的"需要有更多一点的工具来执行货币政策"的方针。 综合来看，央行对目前流动性的态度已经表现出明显的关注，相信下阶段维持适当宽松的流动性仍是大方向，但就目前资金泛滥的局面来看，存有较大的回笼空间。 尽管央行加大回笼资金力度，但由于未到准备金率上调执行日，市场流动性非常充裕，资金利率也并未出现起伏。以目前市场反应来看，这次上调准备金对市场的影响有限，昨日1天加权回购利率1.05%，已数日在低位维持横盘。7天质押式回购加权平均利率报收1.45%，基本也是持平状态。 收益率方面，央行上调准备金对资金面未有较大影响，但在债市却是激起千层浪。尤以短期品种的反应最大，原因一方面是作为短期品种参照的一年期央票利率本周出现了上调。与此同时，由于央行上调了准备金率，市场普遍预期短期资金成本将上涨。因此导致短期品种卖方主动调高了卖出收益。 从市场买方角度出发，他们仍旧有理由相信央行积极的货币政策尚未出现转向，但伴随通胀、信贷增长等不确定因素，配置型机构也不确定央行宽松的政策将走到何时，"避险"几乎成了市场的主基调。为了应付资金运用的压力，同时又要降低未来的市场风险，短期品种无疑是最佳的选择，因此短债利率在这两个交易日当中虽然出现短暂的冲高，但由于大量买盘的涌现，又有了小幅的回落，1年以内品种收益率大体比前期抬升5-6BP。长期品种收益率大致平稳。