投资要点
业绩总结:公司] 2019年上半年实现营业收入10.7亿元,同比增长37.7%;实现归母净利润4.7亿元,同比增长39.0%;扣非后归母净利润4.4亿元,同比增长45.9%;经营活动产生的现金流量净额5.8亿元,同比增长55.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
盈利能力稳定,销售费用有所增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年上半年,公司营业收入、营业成本分别增长37.7%和41.1%,毛利率减少0.22pct至91.1%,主要系研发商分成增加所致;销售费用同比增加111%,系由营销推广费用增加导致;管理费用同增42.7%,主要是办公楼转固增加折旧费用导致;财务费用、研发费用分别变动-22.4%和15.5%。
《问道手游》验证长线运营能力,新游上线提供业绩增量。公司研发能力出众、以长线运营见长。报告期内,依托《问道手游》三周年庆活动取得了很好的流水表现,其在App Store畅销榜排名最高达到第5名。截至2019年6月30日,《问道手游》累计注册用户数量超过3300万,再次验证了公司长线运营能力。
此外,新游上线也取得了较好的市场表现。《跨越星弧》于2019年3月14日上线,当日即获得TapTap编辑推荐,问鼎TapTap下载榜、App Store付费榜第一名。《末日希望》于6月5日上线,曾在App Store港澳台地区免费榜排名第一名。1月9日上线的《螺旋英雄谭》在App Store免费榜最高至第6名。公司上线新游充分说明了公司细分领域深厚底蕴和较强研发能力。
产品计划丰富,未来业绩有支撑。近期,公司上线《永不言弃:黑洞!》,TapTap评分高达9.7,并获得App Store、新游icon等多平台核心推荐。下半年,公司将推出《伊洛纳》(TapTap评分8.9)、《人偶馆绮幻夜》(TapTap评分9.7)、《失落城堡》(TapTap评分9.7)、《魔渊之刃》(TapTap评分9.6)等新游,上述游戏用户预约情况良好,加上《异化之地》、《长生劫》等上半年末发布的游戏,公司下半年业绩有充分保障。
盈利预测与投资建议。考虑到游戏产品市场表现,调高2019-2021年EPS至11.97元、13.88元、15.73元。公司是A股优质游戏公司,长线运营能力出众、产品生命周期长,且具备较高的分红水平,给予“增持”评级。
风险提示:行业政策变动的风险,市场竞争加剧的风险,新游延期上线的风险,核心人才流失的风险。