投资要点
        我们在  2010  年的年度策略报告（2009  年11  月8  日《寻找确定性》）中推荐箱板纸，观点是箱板纸行业转好确定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】逻辑主要是供给减速，需求存在较大弹性，在主要纸种排序中把箱板纸放在首位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        目前我们更加坚定看好箱板纸，其逻辑依然是供需关系的好转，不过箱板纸需求在出口好转的拉动下不断上升给了我们更大的信心。
        箱板纸作为产品外包装物间接出口较大，出口的好转拉动其需求，我们在内外需恢复的情况下预计未来箱板纸的需求增量将逐渐恢复正常，约160  万吨每年，增速10%左右；
        箱板纸的供给在经历了  07、08  年的大幅扩张后，2009－2011  年供给减速，我们预计2007－2011  年的产能新增分别为382  万吨、234  万吨、140  万吨、50  万吨、98  万吨，2010、2011  两年的产能合计增长7.5%；
        需求的恢复，产能增长的大幅减速给箱板纸行业将带来两年的好转期，我们预计行业的产能利用率由2009  年的82%左右上升至90%左右，行业的好转必然带来盈利的好转。
        废纸是箱板纸最主要的原料，其价格上升很大，目前  250  美元左右的美废11＃已经接近2008  年3  月份259  美元的高点，我们在行业供需好转的情况下认为成本的提升不会改变箱板纸吨纸盈利的好转趋势。
        我们建议增持箱板纸行业。箱板纸的标的：A  股上市公司中拥有箱板纸产能的有景兴、晨鸣、山鹰、博汇等，但是以箱板纸为主业的是景兴，在看好箱板纸子行业的未来两年好转趋势的前提下，我们推荐景兴纸业，认为还存在30%的空间。（公司报告我们将在近期推出）