投资要点
　　豆油价格涨幅明显，猪瘟抑制豆粕需求：上周豆油现货价格上涨5%至5750元/吨，期货主力合约上涨8%至6000元/吨，一方面受中国暂停进口美国大豆情绪影响，另一方面受国内大豆加工企业开工率下行因素影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据美国农业部预测，2019年全球大豆产量3.47亿吨，较2018年减少1500万吨，主要由于美国大豆产量大幅低于预期，2019年美国大豆预计产量1.05亿吨，同比降低15.4%，为6年以来新低，美豆产量的下降将有望推动国际豆油价格上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国为全球最大的大豆进口国，2018年进口超过8800万吨，今年1-7月全国大豆进口4690万吨，同比下降11.3%，主要受非洲猪瘟导致的生猪在栏数量大幅下降影响。大豆加工后80%为豆粕、18.5%为豆油，豆粕主要用于猪饲料，根据国家统计局数据，2019年上半年国内生猪存栏量34761万头，同比下降15%，存栏量下降抑制豆粕需求，导致豆油产量缩减，国内豆油价格有望继续上涨。
　　棕榈油价格大幅反弹，价格底部拐点已现：上周棕榈油现货价格上涨5%至4600元/吨，期货主力合约价格上涨9%至4800元/吨，棕榈仁油价格上涨8%至5650元/吨。棕榈油和豆油是全球前两大植物油，二者价格相关性极高，并具有相互替代性。受益于食品领域的替代需求以及生物柴油需求的增长，2019年全球棕榈油表观消费量将增加至少700万吨达到7700万吨，2019年1-6月印尼生物柴油消耗棕榈油达到329万吨，同比增加144%，全年新增棕榈油需求有望超过400万吨。印尼是全球最大的棕榈油产地，产量占全球50%以上，据印尼棕榈油协会(GAPKI)数据，2019年6月份印尼出口棕榈油及棕榈仁油217万吨，同比减少5.2%，全年其出口量将减少8%，全球棕榈油供应增幅将放慢到250万吨。短期来看，我国棕榈油完全依靠进口，“利奇马”台风影响棕榈油进口，短期价格有望继续上涨；长期来看，今年是全球棕榈油的去库存周期，随着豆油替代效应的释放以及生物柴油需求的快速增长，我们预计明年棕榈油将出现供给缺口，棕榈油价格拐点已现。
　　成本推动叠加供需好转，油脂化工景气度回暖：上周硬脂酸价格上涨5%至5500元/吨，脂肪醇价格上涨5%至8700元/吨，阴离子表面活性剂AES价格上涨11%至6150元/吨，非离子表面活性剂AEO价格上涨2%至9140元/吨，主要受棕榈油价格上行以及原材料环氧乙烷价格上涨影响。硬脂酸是国内产量最大的脂肪酸，2018年产量73万吨，进口35万吨。脂肪醇主要原材料是棕榈仁油，下游60%用于表面活性剂。阴离子表面活性剂经过近几年的行业整合，及环保因素带动的小产能出清，行业集中度及有序程度有所提升，2018年国内表面活性剂产销量分别为243.2万吨和242.1万吨，分别同比增长14.5%和16.3%。同时下游洗涤用品需求稳健增长，表面活性剂产品价格有望进入上行通道。
　　重点关注个股：我们建议重点关注赞宇科技（002637），公司是油脂化工及阴离子表面活性剂双龙头，具备油脂化工产能55万吨/年，表面活性剂产能70万吨/年，有望充分受益于产品价格上涨。
　　风险提示：棕榈油、棕榈仁油价格大幅上涨的风险、大豆产量高于预期的风险、棕榈油、表面活性剂需求不及预期的风险、汇兑风险。