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研究报告:东海证券-信用产品年度策略报告-充满机会的2010年-100101

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-18 08:59:00
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 东海证券 研报页数: 0 页 推荐评级:
研报大小:   分享者: zha****5ah 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        摘  要:
        宏观环境:  我们认为2010年通胀水平有限,全年CPI约为2.8%,PPI约为3.5%;加息至少出现在下半年,甚至延迟至2011年;目前低基准利率有望维持至2010年末;总体宽松的货币政策亦不会有方向性转变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  短期融资券:  供给方面:2010年我们预计短融新增区间在[4500,5000]亿元,高于2009年水平;  
        配置型:受流动性管理和避险型资金亲睐,故尽管我们认为短融整体收益率会继续攀升,但与其他期限品种相比风险依然最小,其需求始终存在,配置关键在于择机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们建议关注2010年4月份、7月份以及年末。上述三个时点恰逢是2010年短融到期的高峰时期,发行人续发造成市场集中供给,可能更便于投资者议价。  交易型:同样有把握盈利机会,从历史来看,短融市场每年均有两次行情,且多集中在年初和年末。另外,我们判断2010年总体资金面尚可,短融-回购套利可持续。  中期票据:  
        供给方面:预计2010年中票新增量4800亿,与2009年比较(6700多亿),将会缩水28%;保险机构的加入,逐渐改变目前中票需求格局;  
        配置型:看好超AAA和普通AAA级别品种中票,只要银行或保险资金成本没有太大变化,目前定价基准上的超AAA和普通AAA级别中票需求就会持续存在,并且利于防范流动性风险;回避利率风险可重点投资3年期品种。  交易型:可重点把握AA+级别品种。流动性虽欠缺,但相比资金成本更高,抵御升息风险能力更强,且还能博取信用利差缩小后的超额收益。具体理由见正文。  

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