1、申万宏源
　　19Q2货币政策操作：及时应对市场波动，结构化政策疏通信用传导。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2季度货币政策操作具有两大特点：其一是及时应对市场波动，包商事件后采用多种措施应对银行间流动性风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）措施包括：加大逆回购操作力度，对中小银行增量续作MLF、增加再贴现/SLF额度，通过民营企业债券融资支持工具为中小银行发行同业存单提供增信。其二是采取多种结构化政策手段，进一步疏通货币政策传导、促进信用向实体经济传导。主要包括五大方面：1）通过宏观审慎评估引导银行重视制造业中长期贷款、信用贷款；2）针对中小银行定向降准、给予准备金率优惠；3）按季开展TMLF操作，持续提供期限更长、成本更低的基础货币；4）适时开展CBS操作，支持银行补充资本金、缓解资本约束；5）推动利率体系逐步“两轨并一轨”，以降低贷款实际利率。
　　货币政策实施效果：中小银行融资改善，小微企业贷款量增价降。
　　经济形势分析：外部不稳定因素增多，内生增长动力有待加强。2季度报告的边际变化体现在：1）海外方面：认为全球经济增长动能减弱、外部不确定不稳定因素增多，全球经济中低增长可能持续较长时间。2）国内经济形势方面：肯定前期财政货币政策效果，关注经济内生增长动能有待加强等供需失衡问题。3）通胀方面：未来一段时间仍有不确定性，主要体现在食品价格、减税、外部因素等方面。
　　未来政策立场：保持定力，做好中长跑打算。2季度报告延续前期稳健略偏松、不搞大水漫灌的总体基调，同时更加强调“保持定力”、提示做好“中长跑打算”，或反映了中长期战略框架选择，以及推进经济结构优化改革的坚定决心。具体措施上，央行指出继续运用好多种结构性货币政策，核心目标仍是引导增加对制造业、民营企业的中长期融资，进一步降低小微企业融资实际利率。
　　汇率：发挥调节经济和国际收支自动稳定器作用，必要时加强宏观审慎管理。2季度报告增加“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用”的表述，仍强调“必要时”将加强宏观审慎管理。IMF最新报告认为18年中国外部头寸与基本面、以及合意政策对应的水平基本相符，央行几乎没有干预外汇交易。预计央行仍将采取多重措施继续稳定汇率预期，上周贬值为中枢水平一次性调整的概率较高，后续连续贬值的概率较小。
　　上周高频数据回顾：需求端：商品房成交面积回落，乘用车零售大幅回升。上周，30城商品房成交面积有所下降，7月末乘用车零售以及批发均大幅回升，票房收入增加。供给端：生产改善，库存回补，土地低迷。工业生产：高炉开工率改善，螺纹钢、线材产量增速分化。库存：上中游各主要工业品库存同步回升。土地：供应符合季节性，成交偏弱。食品价格：猪肉、鲜菜涨幅符合季节性。
　　货币政策与流动性：资金面有所收紧。
　　汇率：外部环境扰动下，人民币相对美元大幅贬值。