扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

通信行业研究报告:西南证券-通信行业周观点:5G孕育行业新周期,国内科技力量曲折中向上-190811

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2019-08-12 18:02:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 程硕,王彦龙
研报出处: 西南证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 2,767 KB 分享者: pan****10 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  行情回顾:上周沪深300指数下跌3.04%,同期,通信板块下跌6.15%,跑输沪深300指数3.11个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万通信三级子行业中,所有板块均呈现下跌趋势,其中通信运营板块跌幅最大为7.26%,终端设备板块跌幅最小为4.58%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)申万28个一级行业整体跌幅明显,其中通信行业跌幅位居第1位。个股方面,涨少跌多,中美摩擦反复,国内外市场形势复杂,5G概念板块回调明显。
  5G新投资周期到来,无线侧两年内或将迎来大幅投资增长。自2015年以来,中国移动CAPEX持续下降,2019年基本与2018年保持一致,开始进入新一轮向上投资周期。进度上看,2019年上半年投资节奏加快,同比增长7.2%,占全年投资总数比例超过50%,属于过去10年中首次,主要是4G需求及为下半年5G工期考虑。从结构上看,无线侧投资上半年同比增长超过50%,增速极高;传输侧投资下半年环比将出现较好改善,占总体投资比例将大幅提升。从中国移动半年及全年资本开支,可以判断国内三家运营商全年投资或有5%左右的同比增幅,意味着4G&5G共振下,新一轮向上投资周期到来,我们判断明年三家运营商资本开支规模继续增大;同时,2019-2020年无线侧投资增幅最为明显,通过测算,预计2019年无线侧投资增长20%左右,2020年假设5G新建基站60万,无线侧投资规模仍增长20%以上,这将非常有利于中兴通讯、深南电路、通宇通讯、世嘉科技等标的的业绩变现;传输网今年整体投资继续低迷,但下半年相比上半年环比已经有了大幅提升,预计2020年传输网投资规模开始向上,对于烽火通信、光迅科技等公司业绩有较好支撑。
  板块受中美贸易曲折而波动,不改国内以5G为代表的科技发展大势。据路透社报道,负责政府合同的美国机构发布了一项临时规定,禁止联邦政府从包括华为在内的五家中国公司(华为、中兴通讯、海康威视、海能达和大华)购买设备,这一禁令包含在去年通过的国防授权法案(NDAA)之中,该法案以国家安全为由,将于8月13日生效,更广泛的禁令,将于2020年8月生效。我们认为:1)华为、中兴等公司目前在美国几乎并未出售设备,此禁令对公司业绩直接影响极小,且未来5G投资和重要市场在国内,华为、中兴未来业绩影响甚微;2)从通信设备相关产业链上看,不论上游的采购以及对运营商的供应基本保持正常;3)对于自主可控而言,依然是中国长期的方向,一方面,中美之间的潜在冲突依然存在,另一方面,国内公司从自身业务稳定性和供应链安全性出发,希望摆脱核心元件和关键技术过度依赖美国的情况,且核心科技领域的国产化替代之路成为必然,借助国内庞大需求的释放和下游产业的支持;4)一批已具有深厚技术积累的企业将迎来培育壮大的机会,在产业链的扶持和磨合中,形成“性能提升、成本下降、规模扩大、技术迭代”的多级良性循环,有望实现自身价值质的飞越,上周华为发布基于微内核的面向全场景的分布式鸿蒙OS和首款采用华为鸿蒙OS的终端产品,这代表国内科技正在呈现“星火燎原”之势。
  投资观点:“主题破灭期”调整后,多重因素共振引导5G主线回归,关注成长期赛道标的。自2019年6月6日5G商用牌照发放之后,市场曾一度担心主题投资进入破灭期,板块经过一定震荡调整后,我们认为会继续向上,主要因素包括:(1)在5 G商用提前的背景下,运营商有望在下半年与2015年一样,实际开支将大幅高于年初的计划开支,下半年电信市场的公司业绩可能再次出现环比和同比的大幅增长;(2)科创板有望给予科技股带来估值溢价,影响A股通信板块估值;(3)中美贸易和美国对华为实施禁令事件信息繁多,之前各类预期及事件已经充分发酵和反映,情绪影响弱化。所以从情绪、投资、政策、产业等多个角度来看,通信板块有望重复2018年走势,继续看好通信板块机会。板块反复震荡后有望向上,建议“一主两翼”策略把握投资机会。中报来临,综合考虑行业景气度以及行业格局,我们预计基站无线侧、云计算、物联网三大细分领域业绩较好,同时部分公司Q2出现了环比提升,值得关注。基站无线侧:主要标的有中兴通讯、深南电路、沪电股份、世嘉科技等。IDC及云计算领域:主要标的有中际旭创及IDC相关企业。物联网领域:主要标的有和而泰、广和通、移为通信和日海智能。从Q2单季度增速环比Q1增速来看:主要标的有光迅科技、世嘉科技、和而泰、亿联网络、沪电股份、博创科技等。我们推荐中兴通讯(000063)、深南电路(002916)、烽火通信(600498),关注中国铁塔(0788.HK)、中国联通(600050);同时从业绩弹性和衍生应用两翼出发,重点关注中际旭创(300308)、和而泰(002402)、光迅科技(002281)、世嘉科技(002796),以及高新兴(300098)、日海智能(002313)、移为通信(300590)等。
  风险提示:5G投资进度或不及预期;5G杀手级应用孵化及发展或不及预期;部分细分领域竞争环境恶化;中美贸易摩擦问题的影响等。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com