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纺织服装行业研究报告:天风证券-纺织服装行业研究周报:无印良品6小时暗访探店,继续布局中报超预期标的-190811

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2019-08-12 17:58:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕明,郭彬
研报出处: 天风证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 972 KB 分享者: Le****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周核心组合:开润股份/南极电商/比音勒芬/李宁/森马服饰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  持续高成长组合:开润股份,南极电商;
  高景气运动品牌组合:比音勒芬,李宁,安踏体育;
  优质龙头组合:森马服饰,海澜之家,歌力思;
  板块数据:本周上证指数收于2,774.75点,较上周收盘变动-3.25%;深证成指收于8,795.18点,较上周收盘变动-3.74%;沪深300收于3,663.53点,较上周收盘变动-3.04%;申万纺织服装板块收于1,792.85点,较上周收盘变动-3.07%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  行业数据及观点:
  1、无印良品武汉群星城店6小时暗访探店
  由于近期市场上唱衰无印良品的声音较多,主要系无印良品在中国市场的营收增速连续5个季度下滑;基于此,MUJI也进行了一系列的改善措施:1)对产品进行降价,公司5年内连续降价11次;2)迎合中国消费者需求:对部分产品如床品的尺寸进行了重新设计和定义;3)无印良品在营销方式、店铺体验和试用场景以及商品范围等方面做出改变,引入书店、咖啡厅、餐厅甚至酒店等新场景,吸引客流,提升消费者留店时间,从而提高产品购买机率和连带率。
  由此,天风纺服团队在7月21日对武汉无印良品(群星城店)进行了6小时暗访调研,6小时内门店进店人数为593人,买单人数为228人,转化率在38%,客单价在100—150元左右。得到结论如下:对于无印良品来说,降价确实对于终端销售有促进作用,说明消费者目前更倾向拥有高性价比的产品,对于过高的品牌溢价,消费者在支付时变得更加谨慎,好产品+合理的价格才是消费者的首选。另外,我们认为门店新场景的搭建对于引流和提升产品购买潜力有积极的促进作用。
  详见我们本周发布的《无印良品6小时暗访探店,告诉你到底卖的好不好!》
  2、行业数据:我们判断7月社零数据服装分项的数据或将延续6月改善趋势。
  主要系:1)18年6月服装社零数据当月同比是10%,基数较高;从7月开始增速持续下降,直到18年10月下降到5%左右,所以随着未来基数的下降,我们预计社零服装单项的同比数据会出现小幅改善;2)由于18年消费受到诸多因素的影响,包括P2P、房地产后周期、中美贸易战对消费信心的影响等,我们认为这些影响消费的因素逐渐缓解,从整个消费环境和情绪上来看,数据均会有所改善。
  结合上市公司的数据来看,我们跟踪到多家上市公司的6月份数据均出现明显的改善,如【水星家纺】6月份的电商渠道实现双位数增长;【歌力思】和【地素时尚】都出现明显6月环比改善的情况,由此上市公司的数据也印证了我们此前的判断,7月趋势有望继续向好。
  当前时点推荐投资主线:1)业绩高增长组合:以开润股份、南极电商为代表的高性价比新国货公司,即满足一二线消费“降级”需求,也满足三四线消费升级需求,预计2019年业绩继续高增长。开润股份作为我们长期坚定推荐的标的,预告19H1业绩再超市场预期,是纺服行业得到业绩印证的成长股之一,继续重点推荐。2)高景气运动品牌组合:运动服饰行业景气度高,国内运动品牌内功逐步提升,看好李宁、安踏以及产品偏向运动时尚风格的比音勒芬。比音勒芬已经发布19H1业绩公告,超市场预期。安踏公告19Q2运营数据,超市场预期。李宁预告19H1业绩,盈利能力提升明显,超市场预期。3)优质龙头组合:森马服饰、海澜之家作为行业龙头白马,预计估值仍有提升空间。歌力思作为优质的女装行业龙头,业绩稳健,建议持续关注。
  风险提示:人民币升值风险,终端需求疲软,库存风险,行业调整不达预期;行业及公司净利率下滑风险,现金流压力风险。
  

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