未来煤炭铁路的建设不会对大秦铁路造成负面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于铁路运输企业来说,土地重新评估价值增值空间不可限量,新建铁路的土地成本高于原有公司的土地成本,为此,为弥补新建铁路较高的成本支出,提高煤炭运价是其可能之策,但是基于大秦公司较低的土地成本,新建煤炭运输线路抬高运价很有可能助推大秦煤炭运价上调。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
收购太原铁路局资产后大秦铁路资产收益率肯定下降,但是会增厚公司每股收益,预计2011年之后公司业绩将会更加趋于稳定。经过测算,除了太原铁路局的参股公司朔黄铁路盈利能力较强外,其他剩余资产盈利能力远远低于大秦公司(太原铁路局目标资产净资产收益率6.69%,扣除朔黄41.16%股权后太原铁路局目标资产净资产收益率1.62%,而大秦公司净资产收益率4.29%),为此,目标资产收购工作完成后,公司净资产收益率将会下降。但是收购工作的完成,公司煤炭运输来源从山西北部扩展到山西全境,运量将会提升,进而利于增厚公司每股收益,同时收购工作完成后,公司整体运输协调能力将会增强。对于煤炭货源问题,今年受山西省煤矿资源整合影响,蒙西煤炭在其运输总量比重大幅增加,对于明年煤炭运输,公司认为山西省煤炭运输比重也不会迅速上升。对于运量,由于09年11月和12月大秦铁路煤炭运量并没有受到大雪天气影响,基于此,我们预计09年煤炭运输能够完成3.3亿吨,2011年有望完成3.7-3.8亿吨,随后大秦铁路运能将达到极限,这样,未来大秦铁路的业绩将更加趋于稳定,防御性特征进一步突出。按照上述运量计算,暂时不考虑增发股份,预计2009年每股收益0.46元/股,2010年每股收益为0.56元/股。从估值上看,考虑09年大秦铁路涨幅远低于大盘涨幅,目前PE、PB估值也大大低于历史均值(大秦铁路PE20.01倍,历史均值34.88倍,目前PB3.31倍,历史均值5.26倍),依然存在长期投资价值。