2007 年一季度公司每股收益0.21 元，基本符合预期
07 年1-3 月份，公司营业收入429.09 亿元，利息收入6529.5 万元，手续费及佣金
收入59.21 万元，营业成本357.26 亿元，利息支出9235.1 万，手续费及佣金支出
3060.4 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司实现净利润36.76 亿元，比上年同期增长156.38%，主要因为06 年1 季度钢
铁产品价格处于较低水平，07 年以来钢价相对回升，同时，公司不断优化产品结构，
继续大力开展降本增效工作，有效控制了经营成本的上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司07 年1 季度实现每
股收益0.21 元，基本符合我们的预期。
  新会计准则影响公司收入和盈利结构，盈利能力仍处于上升阶段
根据《企业会计准则第33 号—合并财务报表》的规定，公司从07 年开始合并财务
报表范围主要增加公司所属子公司宝钢集团财务有限责任公司，减少公司合营企业
宝钢新日铁汽车板有限公司和宝金企业有限公司。
宝钢集团财务有限责任公司注册资金5 亿元，公司实际持有权益比例为62.1％，07
年以前公司认为财务公司的销售收入等对公司的经营和财务状况无重大影响，按照
旧会计准则公司没有进行合并会计报表；宝日汽车板注册资金30 亿元，公司占50%，
新日铁占38％，安塞乐占12％；宝金企业注册资金330 万元港币，公司和金山轮
船代理有限公司各出资50％。
新增加的财务公司，使得公司的收入和成本结构中多了利息收入和支出、手续费及
佣金收入和支出，但是由于这两项的规模都相对较小，对于公司的盈利情况影响较
小。
按照新会计准则，公司对于宝日汽车板项目的权益记为投资收益，同时财务公司的
金融工具投资在07 年1 季度以公允价值计量且其变动记入当期损益，使得公司07
年1 季度投资收益达到4.4 亿元，而公司06 年全年的投资收益只有3.25 亿元。
宝日汽车板设计产能为170 万吨，预计07 年产量将达到80－100 万吨。宝日汽车
板项目设计产品主要为高端的汽车板，在公司各钢铁产品中属于盈利能力比较强的
项目，按照新会计准则，宝日汽车板项目不再合并会计报表，公司的主营业务盈利
能力将有所下降。因此，尽管公司07 年1 季度的钢材价格较06 年4 季度略有提高，
但是公司的主营业务毛利率环比略有下降。
因此，新会计准则只是影响公司的收入和盈利结构，公司的盈利能力仍处于上升阶
段。
  收购宝钢集团上海钢管，进一步推进宝钢集团整体上市
公司决定收购宝钢集团上海钢管有限责任公司。该公司为宝钢集团全资子公司，专
业生产冷轧、冷板钢管，拥有10 万吨热轧能力，8.5 万吨冷轧和冷拔能力，产品主
要定位为能源、精密用管及汽车用管市场。宝钢股份06 年钢管产品销量118.9 万吨，
其中油井管49.2 万吨，具有较强盈利能力。公司将有能力整合新收购的资产，进一
步推进宝钢集团的整体上市。
  维持07 年盈利预测，维持对公司“推荐”评级
维持公司07 年EPS1 元的盈利预测，按公司4 月25 日收盘价11.53 元计算07 年
动态PE 只有11.53 倍，公司未来估值水平仍然偏低。如考虑到股指期货的推出，
大盘蓝筹股票将受到青睐，维持对公司的“推荐”评级。