报告摘要:
收入加速增长,业绩大幅提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发了业绩预告,2009 年业绩超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全年实现营业收入25.96 亿元,同比增长26.1%;实现利润总额5.89 亿元,同比增长457.90%;归属于母公司的净利润4.82 亿元,同比增长824.85%;按照回购B 股注销后新股本29,572 万股计算,全面摊薄每股收益1.63 元(加权平均每股收益1.61 元);扣除非经常性损益后的归属母公司所有者净利润约为4.07亿元,同比增长71.23%,全面摊薄后的主业每股收益为1.38 元。每股净资产为7.27 元,同比增长了24.06%;净资产收益率为22.41%,同比增加19.48 个百分点。
营销改革持续显效,各项业务均衡发展。我们预测公司药品经营性业绩大幅增长的主要原因为:参芪扶正注射液、促性激素等处方药整体增长20-25%;OTC产品抗病毒颗粒受甲型H1N1 流感疫情带动销售收入大幅增长100%以上;诊断试剂也增长较快;另外整个原料药版块09 年扭亏为盈约5,000 万元。公司原料药、制剂及诊断试剂,处方药和OTC 药均增长趋势向好,营销改革、提高执行力是业绩大幅增长的内在驱动力。
维持“买入-A”的投资评级,调高12 个月目标价至52 元。我们调高对公司09-2011 年的业绩预测,按照新股本计算全面摊薄的EPS 分别为1.63 元(加权平均EPS 为1.61 元)、1.74 元、2.19 元,不含股票投资收益的EPS 为1.38元、1.74 元、2.19 元,未来三年主业的年复合增长率约为25.85%。以2010年公司经营性业绩1.74 元为基础,给予公司30 倍PE,调高公司12 个月内的目标价至52 元,维持对公司“买入-A”的投资评级。