投资评级与估值：略微上调盈利预测，目前预计09-11  年EPS  分别为0.836  元、1.269  元和1.547  元，分别同比增长75%、52%和22%，较之前的盈利预测依次上调了0.3%和3.6%和4.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年11  月6  日的行业月报中我们特地指出：“为了表示对承德露露和五粮液的中线看好，我们上调评级至买入，并可能再择机上调盈利预测”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  月23  日的五粮液点评报告中，我们强调了看好的观点。
        由于09  年报有望超出市场0.79  元的一致预期，且PEG  远小于1，我们维持买入评级。6  个月目标价38-44  元，对应10PE30-35  倍，尚有21%-41%的上涨空间。
          关键假设点。09-11  年五粮液销量分别为  9530  吨、11900  吨和13200  吨，同比增幅分别为：-7.5%、24.9%和10.9%。
          有别于大众的认识。（1）公司公告1  月16  日起对“五粮液”酒出厂价上调8.50%-10.30%，幅度符合预期。主导产品提价情况为：52  度水晶瓶五粮液出厂价由469  元上涨至509  元，涨幅8.53%；39  度水晶瓶五粮液出厂价由389  元上涨至429  元，涨幅10.28%；52  度、39  度五粮液1618  分别上涨至539  元和459元，涨幅分别为8.02%和9.55%。由于从09  年11  月开始计划外批条价比计划内价格高20  元，此次五粮液和1618  的计划外价格实际上较半年前上涨了60  元，比如52  度水晶瓶五粮液计划外批条价较半年前上涨了12.8%。而2010  年增量部分相当程度上体现在计划外批条，这有助于提升公司盈利。（2）2010  年盈利的增长主要来自：高价位酒25%的销量增长和18%的吨酒价格提升，后者来自此次的提价以及09  年下半年进出口公司关联交易的解决；中低价位酒20%的销量增长和7%左右的吨酒价格提升。（3）证监会调查推动的五粮液治理整改措施，对深化公司治理、增强股份公司独立性、保护股东合法权益有深远影响。
        （4）茅台、五粮液等高档白酒销售火爆，茅台和五粮液的经销商们反映货源非常紧张，一批价格则已分别上涨至730  元和610  元，提价后一批渠道的价差高达231  元和101  元。