报告起因：  
        2010年1月13日，我们调研了位于临安的鑫富药业，就公司近期的公司战略和生产经营情况以及目前各个项目进展情况与公司部分高管进行了深入的交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  投资要点：  
        公司泛酸系列原料药毛利率稳定，2010年产量将逐步恢复到07年水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2009年前3季度实现营业收入2.9亿元，同比下降28.37%，营业利润为31.46百万元，同比下降65.42%，其中归属母公司净利润为32.03，同比下降53.6%，实现每股收益0.145元。公司前三季度毛利有逐季提高的趋势，说明公司在技术上和管理上有了很大提高，特别是泛醇技术的改进确保了公司在该领域的领先优势。09年公司整体业绩下滑一方面是主要产品泛酸钙价格一直下滑，09年下半年后一直处于历史低位，未来价格上涨趋势强烈；另一方面是公司目前在投的几个项目仍然未能盈利，导致管理费用增加，我们认为10年公司将会彻底扭转这一局面；另一方面泛酸类产品价格下跌空间基本没有，上涨将是必然，而09年的价格低位在一定程度上打压了同类公司的竞争格局，使产能总体有所下降。预计随着全球经济复苏将会在一定程度上提高养殖业的规模，2010年产品需求和价格都会实现一定程度的增长。  
          PVB在太阳能领域的应用极有可能在2010年给公司带来利润增长，但我们认为短期应用的主要领域仍将集中于传统的挡风玻璃领域。我们认为公司低端市场将主要集中于安全玻璃。而高端市场用于军工上的防弹玻璃和汽车的挡风玻璃。其推动力来源于目前汽车以及航海航天业蓬勃发展，因此高端市场将为PVB提供巨大的市场容量。目前我国汽车产量平均增长为25.89%，而汽车玻璃基本全部依赖进口，市场亟待国产PVB高端产品的进入。高端PVB的应用领域除了常规的汽车挡风玻璃和幕墙之外，薄膜电池带来的太阳能方面的需求也在迅速增加，而高速成长的太阳能行业将成为这种需求的强劲动力。公司目前国内少有达到质量标准的PVB生产企业之一，而其他生产商都主要集中于中低端产品，如果公司的PVB项目完全达产，将打破公司目前品种单一的生产模式，开始正式进入多元化。