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黄山旅游研究报告:招商证券-黄山旅游-600054-地轨缆车有望开建,催生外部融资预期-100115

股票名称: 黄山旅游 股票代码: 600054分享时间:2010-01-15 09:53:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林周勇,苏平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 273 KB 分享者: inc****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

点评
􀂉  西海饭店改造,客房数略有下降,但盈利能力将提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】景区内酒店设施普遍一般,
西海饭店五星级改造后,将有助于满足不同层次游客的需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)西海饭店目前约有
客房220  间和220  个床位,接待条件较差,改造后接待条件大幅改善,预计客房
价格也将大幅提升;由于景区内酒店大多数时间是供不应求的,因此,盈利能力
也将得到提升。
􀂉  西海大峡谷地轨缆车建设将带来三方面影响。(1)西海大峡谷风光迷人,但游客
需要很好的体力,地轨缆车建成后,客源基础丰富,预计盈利能力不错;(2)将
极大带动西海大峡谷景区的开发,有助于游客的分流,从而提升黄山景区的游客
容量;(3)西海大峡谷若能顺利开发,将增强门票提价预期(理论上,2012  年
可提价)。
􀂉  资金需求较大,可能需要外部融资。(1)西海饭店改造及西海大峡谷地轨缆车建
设需要资金约3  亿元,而09  年第四季度在屯溪拿地耗资5.5  亿元;若再考虑后续
的地产开发,则资金需求更大;(2)从09  年3  季报看,剔除应付给管委会的约
1.6  亿元的门票分成及环境保护基金,可供使用的货币资金不足1.5  亿元;(3)
由此可见,公司需要外部的资金支持。
􀂉  地产业务2010、2011  将贡献业绩0.06、0.14  元;未来仍值得乐观期待。(1)
我们前期实地调研公司的地产项目,销售情况良好,推出的3.7  万平米多层住宅
已基本售罄,年内将陆续推出联排别墅及高层住宅,我们预计2010、2011  年将
增厚EPS  0.06、0.14  元;(2)黄山将是高速公路网和高铁网的重要节点,建成
后,黄山-杭州、上海、福州、北京仅分别需1、2、2、5  小时,将给黄山带来全
方位的变化,特别是旅游和地产,因此,公司地产业务未来仍可乐观期待。

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