【宏观经济研究：政策仍在调结构，未来通胀或触发“防过热”——莫尼塔】
        我们认为，准备金率的调整是央行对经济增长势头确认的重要宣言。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年12月中央经济工作会议之后，国务院已经对央行的货币政策提出了明确的指导意见。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）人民银行对货币市场的短期调控符合中央经济工作会议的精神。  
    准备金率调控的力度和节奏都成为央行的调控工具。我们认为传闻中1月第一个星期大量信贷扩张和热钱流入并非最直接驱动人民银行调整准备金的因素。相反，积极的经济数据使得央行确认了经济的增长，这才是准备金率调整的重要驱动因素。  
    近期公布的12月进出口数据再次确认了我们之前的观点，即产出缺口将快速修复，通货膨胀成为2010年宏观经济的主要威胁。我们的通胀模型也显示，CPI的峰值将在第二季度末达到5%的水平，全年均值可能会达到3%。  
    未来两个月如果中国经济在快速修复的轨道上持续运行，政策制定者的视线将最终从“经济平稳增长”转移至“防控通胀风险”  ，央行也将会持续上调存款准备金率。如果政策制定者并未及时转移其对于宏观风险的注意力，我们将更可能看到未来抵御通胀更严厉的措施和对银行更加直接的窗口指导。