行业轮动与资产配置问题的分析思路上主要有两个，一是自下而上的思路，另一个是自上而下的思路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将侧重于在自上而下的框架下，从量化宏观风险的角度，寻找行业轮动与风格配置在中长期的规律。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        结合《基于宏观流动性风险的行业配置_风险量化分析研究系列之二》报告中，我们对流动性周期—盈利周期—通胀周期与股市周期的领先滞后关系的分析，我们认为将流动性风险和通胀风险结合起来，建立在双风险框架之下的行业轮动及资产配置或存在着一定的规律。
        我们对  M1  代表的流动性风险周期和CPI  代表的通胀风险周期进行四象限划分，自2002  年至2009  年7  月，很明显按照++、-+、--、+-的顺序轮回了两次，而09  年8  月至今，市场已经步入M1  和CPI  双双上升的++阶段。
        在不同象限内，行业轮动与风格表现的相关结论与投资建议为：1）当流动性和通胀均上升时，指数上涨，适宜增加对能源、材料等行业的配置，增加上游和周期性行业风格的配置，偏向大盘和中盘配置；2）当流动性下降，通胀上升时，指数涨跌无规律，风格上也无明显的规律，但材料、消费、电信等行业表现相对较好；3）流动性和通胀均下降时，指数下跌，适宜增加对医药、信息等行业的配置，增加下游和中游，以及非周期性行业风格的配置，但大中小盘风格上的配置规律不强；4）当流动性上升，通胀下降时，指数上涨，适宜增加对能源、金融等行业的配置，增加上游和周期性风格的配置，偏向中盘和小盘配置。
        值得注意的是，在某一个象限内，行业表现可能会发生结构性的变化。如在持续时间较长的第一象限内，虽然整体上这个象限内能源和材料表现最好，但是从历史看，在前1/3  的时间段，表现最好的反而是可选和医药等行业。09  年8  月以来，随着CPI  上升趋势的形成，市场进入M1  和CPI双双上升的第一象限，截止10  年1  月初，实际表现最好的行业分别是医药，消费，可选等行业。