行情研判
◆ 行情回顾:本周沪深300指数下降2.88% ,国防军工板块下降2.52%,军工板块超额收益为0.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第18位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块整体估值62X,处于十年估值中枢位置。
◆ 后市判断:贸易摩擦持续发酵,军工板块有望获得超额收益。8月2日凌晨,美国总统特朗普发布推特,称将于9月1日起对剩余的3000亿美元来自中国的商品和产品加征10%的关税。我们测算了此前6次中美贸易摩擦事件军工板块超额收益情况,发现事件当天军工板块超额收益均为负值,但随后的15天内军工板块5次获得超额收益,可见拥有自主可控能力的军工行业在贸易摩擦影响下弹性更强。我们看好短期内军工板块行情,主要原因仍可从“成长+改革”两方面解释:成长方面,军工行业中报业绩预期持续向好;改革方面,随着军品定价机制改革落地和军改影响逐渐消除,叠加央企混改的持续推进,军工行业改革进程明显加快。建议关注存在资产注入预期的个股和中报高增长的个股。
◆ 中长期来看:①国防军费稳定增长。2019年,我国军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将稳步增长;②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年,军费增长将明显高于前三年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;③产业资本入场增持。2018下半年,中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月,电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计,产业资本或将持续入场;④军工改革不断推进。军品定价机制改革落地,总装企业利润水平有望显著改善;院所改制进入实施阶段,年前绝大部分军工院所完成改制;国企改革快速推进,央企资产注入值得期待。
◆ 短期事件影响:
重点型号列装;军品定价机制改革推进;央企资产注入预期提升。
◆ 中长期看点:
1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;
2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;
建议关注:中航沈飞、中直股份、航天电器、景嘉微
◆ 风险提示:武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期。