报告摘要：  
        上周（2019年7月29日-8月2日）申万钢铁行业指数下降2.87%，排名第20，沪深300指数下降2.88%，跑赢0.01pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】钢联口径，本周钢材产量较上周继续窄幅下降，库存明显上升，不同钢材产品价格涨跌互现，但利润均有所回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）螺纹（3992元/吨，周涨幅-1.72%）、高线（4288元/吨，周涨幅-1.45%）、热轧（3860元/吨，周涨幅-0.85%）、冷轧（4332元/吨，周涨幅+0.58%）、中板（3965元/吨，周涨幅-0.48%）；高炉产能利用率  75.90%，周环比+0.53pct，年同比-0.46pct，Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂,产能利用率为66.24%,较上周下降2.7pct；产量方面，五大品种周环比减少-  7.74万吨，环比-0.72%，其中螺纹减少2.24万吨，环比+0.60%，热卷减少8.20万吨，环比-2.47%；五大品种消费较上周窄幅回升，周环比增加2.03万吨，环比+0.20%，年同比+1.41%，其中螺纹增加1.36万吨，环比+0.39%，热卷减少8.97万吨，环比-2.75%；库存方面，五品类总库存1794.48万吨，周环比+  2.00%，年同比（阳历）+380.29万吨；螺纹社库/厂库各为633.15/251.78万吨，周环比+  16.17万吨/+  10.09万吨（+2.62%/+4.17%），年同比39.87%/52.27%；热卷社库  /  厂库各为  258.63/  93.18  万吨，周环比  +8.36  万  吨  /-1.95  万  吨（+3.34%/-2.05%），年同比+  20.70%/-2.05%；利润方面，螺纹即期毛利为370元/吨，周环比+3.75%，年同比-64.75%；热卷即期毛利为190元/吨，周环比+19.53%，年同比-80.49%。
        本周仅有冷轧价格上涨，其他品种均延续跌势，冷轧在需求回升以及供应减量的条件下，价格表现坚挺。高产量高库存下，8月唐山环保政策的边际放松以及未来可能的停工需求叠加美国计划于9月1日开始对3000亿美元中国商品加征10%关税，引发市场恐慌情绪，期螺出现大幅度的下跌，现货市场也受到影响。当前虽有环保限产但是无法扭转需求弱化下的供需格局；但电炉利润下降，亏损电炉开始减产，本周电炉产能利用率66.24%，环比下降2.7%，建材平衡将再次重构，关注电炉减产幅度，未来钢价如何表现核心仍在需求，若电炉减产引起废钢价格下跌，成本支撑减弱，黑色系恐共振下跌；但从未来政策大方向上看，压地产刺激制造业或使远期卷板需求边际好转，建材或仍弱势。
        未来普钢机会在于兼并重组和低成本企业，如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光等。相对普钢，高端特钢成长性更加确定，虽然我们粗钢产量高达  9.28  亿吨，但是我国特钢占比仅仅为  12-15%，其中高端特钢占比不足  10%，远低于发达国家水平，随着我国推动高质量发展，特钢发展空间广阔，具有成长性，盈利更加稳定，参见我们深度报告《特钢支撑高端制造，高端特钢发展空间广阔》，建议重点关注大冶特钢、钢研高纳、久立特材、永兴特钢、常宝股份。
        风险提示：  
        钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。