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中国平安研究报告:海通证券-中国平安-601318-12月保费点评-100113

股票名称: 中国平安 股票代码: 601318分享时间:2010-01-14 13:59:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘洪文
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 168 KB 分享者: tc****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

点评:
        平安寿险:全年总保费和个险新单同比增速显著快于主要同业,但12  月单月总保费和个险新单同比增速明显下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子公司平安人寿12  月单月原保险保费收入103.6  亿元,同比增长14.0%,此前5  个月单月保费同比增速分别为27.5%、27.8%、28.0%、25.0%和28.4%,保费增速明显慢于上月。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        但从  2009  年全年来看,平安人寿1-12  月总保费收入1323.0  亿,同比增长30.8%,增速大幅快于主要同业。由于结构调整,我们预计2009  年主要同业中国人寿全年保费增速接近零、中国太保全年保费增速仅微正。
        单月总保费增速明显下滑的主要原因是个险新单增速放慢。公司前11  个月个险新单增速非常稳定,预计接近40%的增速,但12  月单月个险新单同比增速明显下滑,下滑原因有待进一步与公司沟通,我们认为可能原因是万能险市场竞争加剧、去年同期基数较高。
        我们注意到公司11、12  月连续两个月上调个险万能结算利率至4.375%和4.5%,考虑到目前定期存款利率仍维持低位,公司上调结算利率的频率高于我们预期。经与公司沟通,公司上调结算利率是主要是为了“开门红”有良好的销售业绩;而对于市场比较关注的“保费分拆新规定”是否影响公司产品策略,公司认为由于保费分拆规定还没有最后定下来,因此目前产品策略并没有考虑。
        由于万能险是公司新业务中占比最大的险种,我们认为提高结算利率一定程度上也反映了公司今年万能险销售将遭遇更大的竞争压力。从同业万能险结算利率来看,中国人寿12  月结算利率由3.9%上调至4.0%,中国太保12  月仍维持结算利率在3.85%。
        此外,去年12  月公司个险新单增速非常快是增速下滑另一原因。
        我们最为关注是个险新单增速,尽管12  月个险新单增速明显下滑,但从全年来看,公司个险新单增长非常稳健,预计略低于40%,体现了公司在营销员渠道拥有绝对的竞争优势。
        

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