投资要点：  
        事件：全球主设备商  2019  半年报公布，华为营收  4013  亿元，同比增长  23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】诺基亚营收  107  亿欧元，同比增长  4.9%，净利润-6.4  亿欧元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）爱立信营收  1037  亿瑞典克朗，同比增加  11%，净利润  40.2  亿瑞典克朗。
        华为遇挫弥坚，上半年业绩良好，经营稳健。诺基亚  Q2  净亏损同比收窄  30%，但上半年仍然亏损扩大，爱立信  Q2  及上半年均实现扭亏。华为  5G  全球商用走在世界前列，ICT  基础设施生产发货正常，无线网、光传输、IT  等领域发货量持续增长。目前华为已经获得  5G  商业合同50  个，5G  基站出货量达到  15  万站，全年预计出货量将达到  60  万站。面对美国对华为的技术封锁，华为坚持投入研发，计划  2019  年研发投入  1200  亿元，坚持开放合作，构建共赢产业生态。
        中国市场愈发重要，5G  建设带来巨大增量市场。从消费角度，中国移动通信用户已达  15.8  亿，在  5G  时代  DOU  和  ARPU  值都有望大幅提升的情况下，孕育巨大增量市场机遇。从建设角度，在  5G  不断加速的情况下，三大运营商有望在年中追加  5G  投资。过去  3G  和  4G  两轮通信制式的迭代中，国内运营商资本支出强度存在显著的周期性，周期峰值时资本开支强度较谷底可提升  10  pct，建网启动初期一般较低谷提升  3pct。3G  和  4G  峰值分别出现在  2009  年、2015  年，资本开支强度达到41%和  34%。保守估计  2021  年  5G  资本开支强度达到  31%，则资本开支预计在  5047  亿，较  2019  年提升  60%以上，将带动行业景气度全面提升。
        国内  5G  终端正式上市，相关套餐九月上市，5G  时代已经到来。华为、中兴  5G  手机已经面世，Vivo  也将于八月发布  5G  手机。5G  套餐资费方面，目前美国运营的  5G  资费套餐在  600  元/月左右，韩国  5G  套餐费最低每月也要约合人民币  325  元。国内中国电信以及中国移动已经在部分城市推出  5G  体验包套餐，我们预计正式套餐价格为每月  199  元，包含  100GB  流量。5G  终端和  5G  套餐的推出，将加快  5G  to  C  服务的落地
        全球通信产业链向中国靠拢，华为产业链自主可控能力提升。华为在5G  已经处于技术标杆地位，同时正在大力扶持自己的产业链，例如紫光国微、大富科技、深南电路、昂纳科技、盛路通信等供应商均获得技术和订单方面支持。中兴、华为产业链崛起、中国公司进入诺基亚、爱立信更多品类的供应链，都表明全球通信产业链正在向中国靠拢，在  5G  时代，国内企业将更大程度参与和受益。  
        风险提示：中国  5G  资本开支及商用进展低于预期；贸易摩擦影响等。