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研究报告:东吴证券-中国宏观经济周刊:外需回暖推动出口确立中期反弹趋势-100113

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-14 13:43:56
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄琳,王凭
研报出处: 东吴证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 216 KB 分享者: awa****sw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要观点:
        我国  2009  年12  月出口数据实现同比正增长是市场的普遍预期,但同比增幅明显好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其主要原因一方面是2008  年同期我国出口正处于下行通道,其基数较低(见图1、2、3);另一方面原因是随着经济复苏的逐步确认,外需的回暖拉动中国出口的持续回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2009  年12  月的出口数据进一步确认我们对出口复苏的判断。欧美日等经济体在财政和货币的双宽松下,其进口需求在09  年下半年已经开始回暖。这种外部需求的回暖主要来自两个因素:一是欧美日在政策刺激下所展现出的个人消费需求向均衡回归;二是欧美步入库存回补周期所激发的生产需求向均衡回归。
        欧美消费旺季和目前经济复苏激发的内生性消费需求回暖将对2010  年2  季度之前的纺织、服装、鞋类、玩具及电子制品出口起到一定的支撑。
        欧美步入库存回补周期将对中国的出口特别是给资源类产品出口带来机会。自次贷危机以来,美国企业大多采取削减库存来对抗萎靡的市场需求。本次危机使得美国的企业更加谨慎,去库存周期更长力度更大,这使得商业库存和居住类房地产库存已经降到低位,库存回补空间巨大。观察历次美国经济从衰退到复苏的进程,库存回补都是牵引经济走出低谷的主要力量之一,并且对GDP  的显著拉动至少将达到3  至4  个季度之久。目前美国制造业和房地产行业都步入了“库存回补周期”,预计明年上半年“补库存”依旧将是支撑美国经济继续复苏的主要力量。作为世界经济复苏的引擎,美国制造业和房地产行业的库存回补或将激发美国企业对中国资本品和中间品出口的需求,  预计钢坯及粗锻件、钢材、成品油、家具及其零件、集成电路、电动机及发电机等资本品和中间品出口在2010  年2、3  季度将明显升温。

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