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银行业研究报告:东方证券-银行业:准备率调整对银行业影响中性-100112

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2010-01-14 13:39:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 金麟,王鸣飞
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 371 KB 分享者: zh****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

研究结论
          事件:人民银行上调存款准备金率0.5  个百分点
          政策意图:控信贷、防通胀
        我们认为,此次央行上调准备金率,目的主要在于控制银行短期流动性,防止货币信贷过快增长,并提前预防CPI  进一步走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前市场传言,1月份第一周银行已经投放了超过6000  亿元贷款。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从环比来看,CPI  的上升势头也比较明显。
        我们认为,此次调整准备金率意味着监管层严格控制信贷资金供给增长的决心。但我们同样看到,央行符合预期地优先选择数量型工具而非加息。这种偏好在未来的货币政策调控中仍然可以期待。
          对银行业绩影响偏正面
        (1)直接来说,此次调整准备金率将导致银行利润下降0.81%(算数平均)。但间接影响明显偏正面:(2)货币市场利率将因此打开上行通道,而货币市场利率上升10BP  将提升平均银行利润1.07%;(3)若信贷投放受到严格控制,银行目前处于历史低位的议价能力将获得修复机会;(4)加息相对较慢,将造成实际存款负利率的局面,从而进一步推动存款活期化。
        因此,虽然看起来加准备金率对银行经营构成更大限制,但实际效果却是偏正面的。在此推动下,银行净息差的提升可能超过预期。
          加准备金率对银行估值无显著影响
        我们回溯了2003  年至今20  次上调存款准备金率的案例,发现其中10  次银行当月的相对收益为正,而余下的10  次相对收益为负。从时间分布上来看,也没有发现我们原先以为存在的“加准备金率前期银行负收益,后期正收益”的情况。综合而言,准备金率调整对于银行的相对收益看起来没有显著性影响。
        市场可能重新回到“流动性不足因此大盘股难有表现”的逻辑,但我们坚持认为,加准备金率对银行业绩的正面影响会通过财报效应对银行估值进行补偿。

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