投资要点：
        投资评级与估值：公司作为地板及人造板行业双龙头，将同时受益于国内家居装饰消费拉动和家具等出口回暖，而圣象地板现有的品牌和渠道价值成为其长期竞争力的保证，我们预计公司2009-2011  年的EPS  分别为0.38、0.6  和0.8  元，当前股价对应的09-11  年动态PE  分别为31、20  和15  倍，参照可比公司2010  年25-28  倍PE，对应3-6  个月目标价为15-16.8  元，建议“增持”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        地板业务危机中亦保持稳定增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司地板产品主要涵盖强化木地板和实木复合地板二个方向，产能超过3800  万平米，销量连续保持第一，尽管遭遇经济危机，但通过产品结构调整等方式依然保持销量稳定增长。圣象地板渠道品牌价值明显。2009  年圣象品牌评估价值为78.15  亿元位列全国500  强第90  位，居同行业首位。圣象地板在全国统一授权、统一形象的品牌连锁专卖店数量已超过2300  家，分公司和代理商机构遍布全国40  个一线城市及重点区域。“品牌＋渠道”是圣象的核心竞争优势所在，依托国内渠道品牌优势的产业链延伸、国外市场的开拓以及新产能释放将成为未来增长点。
          人造板业务符合环保理念且用途广泛。人造板的原料以速生丰产林为主，高效地使用了木材资源，正作为木材的替代物快速发展用以缓解木材供需矛盾，广泛用于家具、家居装饰工程等领域、并享受增值税即征即退优惠政策，近年年均产量增速超过28%。资减缓，下游恢复，09  年中起公司伴行业逐渐走出低谷，现有产能盈利改善空间大。人造板销售与其下游家具（占比65%）、木地板和装饰装修业需求密切相关，目前国内家具企业出口订单饱满，家具出口好转明显，而拉动内需的举措也有助于家居装修需求的增长。公司仍有超过1/3  的设计产能盈利较差，随着未来产能利用率提升，前期产能扩张项目有望逐渐贡献盈利。
    核心假设风险：下游需求波动风险、原材料价格变动风险、税收优惠的风险。
        与大众不同的认识：(1)实证显示人造板的产量与家具消费出口关联度明显高于房地产销售面积和新屋开工率，国内消费升级和出口复苏对于公司地板和人造板业务的贡献要显著大于房地产销售面积下滑的冲击；（2）从可比公司市值比较看，大亚科技明显低估，其中已包含了市场对于其业务多元化、剥离进程低于预期及治理结构折价。