投资要点:
事件:公司今日公告接到工信部1225.047 万剂甲流疫苗生产计划,要求公司于2010 年1 月底前完成生产,2 月底前完成批签发。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司甲流疫苗收储占全国40%:截至目前公司累计获得5225.047 万剂甲流疫苗订单,约占工信部总订单数量的40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据中检所数据,截至2009 年12 月31 日公司共有2974 万剂甲流疫苗通过批签发,预计被确认为2009 年甲流疫苗收入。甲流疫苗调拨到各省后,各级政府已陆续回款给企业,预计公司2009-2010 年现金流表现将非常好。
血制品行业龙头,重庆子公司已投入试生产:公司是国内投浆量最大,血制品种类最丰富的企业,是血制品行业龙头。重庆血制品子公司设计投浆产能1000 吨,已于1 月11 日投入试生产,公司行业龙头地位进一步提升。公司在重庆有2 个浆站正常采浆,2 个浆站在建,我们预计未来在重庆还将新建5 家以上新浆站,未来2-3 年公司浆站数量将超过20 家。
汉逊酵母乙肝疫苗很快上市,公司未来会是疫苗行业龙头:我们从SFDA 网站查询知公司汉逊酵母乙肝疫苗已进入行政审批阶段,预计很快获批上市。
2009-2011 年国家为15 岁以下人群补种乙肝疫苗,汉逊酵母乙肝疫苗上市后将充分受益,销售可能超我们预期。公司现有流感疫苗产能国内第一,充分受益于国内流感疫苗接种率的提高。公司在甲流疫苗研发生产中的杰出表现树立了华兰生物疫苗品牌,有利于后续疫苗产品销售。公司有完备的疫苗产品梯队,管理层优秀,会成为疫苗行业龙头企业。
2011 年业绩有上调空间,维持目标价100 元:我们维持公司2009-2011 年每股收益1.5 元、2.0 元、2.2 元,同比增长189%、34%、10%。我们暂未考虑疫苗出口收益,也未考虑血制品提价,盈利预测还相当保守,2011 年盈利预测有上调空间。公司未来是血制品和疫苗行业双龙头,应当享受估值溢价,给予2010 年50 倍市盈率,目标价100 元,维持增持评级。股价表现催化剂:血制品最高零售价上调;疫苗出口;新疫苗上市。