主要观点：    
          出口好转早于预期、通胀压力高于预期，以致政策调控（退出）早于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】必须承认，政策的退出比我们当初的设想（2010年1月后）来的要早。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）做年度策略时我们预计，1月开始出口将强劲回升到双位数增长，同时投资、消费均快速增长，通胀温和回升，因而央行从2月开始控制信贷，对地产也敢于出台实质性的调控政策（因为外需好转，减少了后顾之忧）。然而，上周末公布的12月出口数据强劲回升，加之雪灾推升CPI，以及一月份超出管理层承受力的宽松的流动性，使调控政策（货币政策以及对地产的严厉调控政策）提前具备了出台的基础。    
          短期谨慎：政策提前退出，带动股市提前进入回调阶段。基于我们之前的逻辑，既然已经看到政策提前退出的迹象，那么一季度股市的拐点或许也已提前来临。我们预计，未来可能还会有后续的调控政策陆续出台（如银行信贷额度控制、按揭贷款利率规则等），受此预期的压制，预计近期A股市场可能维持弱势。    
          中期依然乐观：货币政策前紧后松，提前调控平滑经济。政策退出早于预期，进一步证明当前中国经济复苏的态势非常强劲，银行体系的流动性较为充足。我们预计，2010年的货币政策将呈现前紧后松的格局，在经济强劲的当下，货币政策较往年的惯例有所收紧，这能为未来经济的稳健增长储备力量。早于预期的调控政策，有助于平滑经济的波动，避免出现先过热后调控的结局，这进一步增强了我们对中国经济中期前景的信心。此外，我们也应该注意到，证券监管当局对股市还是保持了维护稳定健康发展的基调，毕竟农行上市、全流通实现等事件还有待完成。    
          配置能规避宏观调控风险的品种：出口、消费、低碳、边疆、高送转股。与国内宏观调控及政策退出相关度较低的板块，将在未来一段时期为投资者提供庇护，如出口板块。能继续得到国内政策支持的板块，也将成为投资者追逐的热点，如消费（医药、农产品、食品饮料、纺织服装、零售、旅游、传媒等）、低碳、边疆少数民族政策支持的区域主题（新疆、西藏、广西等）。一季度传统的热点板块--具有高送转股潜力的公司，也将持续活跃。