6  月社零同比名义增长  9.8%，排除汽车因素限额以上增速环比仍有上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据国家统计局及  Wind  数据，2019  年  6  月，社会消费品零售总额  33878  亿元，同比名义增长  9.8%，增速环比增加  1.2pct，实际增长  7.9%；限额以上单位消费零售额  13163  亿元，同比增  9.7%，超市场预期，其中汽车去库存致限额以上汽车零售额同比同比增速大幅上升（6  月同比  12.7%，4-5  月均值为  0），排除此项影响限额以上单位消费品零售额同比增长  7.1%，增速仍有上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）价上来看，6  月  CPI  同比增长  2.7%，涨幅与上月持平；食品  CPI同比增长  8.3%，增速提升  0.6pct；综合  1-6  月数据，社会消费品零售总额195210  亿元，同比名义增长  8.4%（扣除价格因素实际增长  6.7%）。
        永辉超市  19H1  业绩快报：营收增速维持高位，利润增速或逐季变好。7  月22  日，公司发布  2019H1  业绩快报，2019  上半年公司实现营收  411.73  亿元，同比增长  19.70%；实现归母净利润  13.54  亿元，同比增长  45.02%；实现扣非归母净利润  10.79  亿元，同比增长  30.58%。根据业绩快报我们估算：2019H1  公司主业营收增速维持高位，主业利润增速或逐季变好。且在国内生鲜产业链品牌价值极弱、产品及渠道均不稀缺条件下，流通成本降低或为产业链衍变的最主要方向；上游集约化、下游标准化集中，并推动渠道融合缩减，纵向整合极有可能是自下而上；目前从更大市场来看，永辉超市相对于产业链绝大部分玩家而言或许都更具优势  ，长期仍然具备预期差，重点推荐。
        红旗连锁  2019H1  业绩预告：主业增速或超预期，展店提速，经营效率提升。7  月  12  日，公司发布  2019H1  业绩预告，预计实现归母净利润  22,449.42万元-23,997.66  万元，同比增长约  45%-55%。据业绩预告，公司业绩增长主要由营收增长、管理效率、门店提档升级、开源节流、加强内控管理等多方面因素推动，加之新网银行经营情况，增速超预期。我们分拆来看：1）公司  2019  年展店明显加快，预计目前店面数或超  2950  家，2019  年展店计划（至年底  3000  家）大概率大幅提前完成；2）毛利率或维持趋势上行；3）费用率控制仍然良好。估算主业增速及新网银行贡献或均超预期。
        零售板块维持超配，且配置比例有所上升。据  Wind,  2019Q2  各基金产品持仓前十中，零售板块占基金总持仓比重约为  2.91%，维持超配，超配比例为0.31%，且相比  2019Q1，零售板块占基金总持仓比重上升  0.04  个百分点。
        持仓总市值上看，2019Q2  零售板块基金持仓总市值约  608.6  亿，占净值比例  0.45%，环比上升  0.01pct；持仓市值前十大公司的市值占比为  95.3%，相对  2019Q1  上升  1.3pct，板块筹码集中度有所上升。分行业来看，必需消费重仓持股明显上升，永辉超市、家家悦、红旗连锁增持显著；可选龙头配置有所调整：天虹股份小幅增持，王府井、鄂武商、珀莱雅遭遇减持，老凤祥小幅减持，周大生基本保持。
        投资建议：2019  年  6  月社零增速  9.8%，增速+1.2pct，超市场预期；排除汽车因素后，限额以上单位消费品零售额同比增长  7.1%仍有回升，分品类来看必需稳健、可选改善。年初至今，单月数据来看社零有所波动；向后看，排除去年下半年基数影响，消费能否实质性改善仍有待观望。在此背景下，一方面推荐增速稳健、整合加速、且受益于  CPI  的必需消费龙头，并提示关注若消费数据持续回暖下的低估值板块投资机会、以及可凭借核心竞争力抢夺长期市占率的细分板块龙头。结合标的及中报情况重点推荐：永辉超市、南极电商、珀莱雅、家家悦、苏宁易购、天虹股份、王府井、爱婴室、周大生。
        市场回顾：本周（2019.07.22-2019.07.26），商贸零售板块（申万）上涨+0.26%，在申万  28  个行业中位列  15  位，上证综指上涨+0.70%，超额收益-0.43%。分子行业来看，百货、超市、多业态零售、专业连锁、珠宝首饰涨跌幅分别为-0.03%、+0.70%、-2.02%、+2.05%、-1.21%。人人乐（+13.36%）、东方创业（+12.21%）、珀莱雅（+12.07%）涨幅居前；跌幅前三名分别为：跨境通（-10.20%）、宏图高科（-6.49%）、ST  沪科（-5.45%）。
        行业要闻：  
        北京全家便利店年底门店将超  70  家，2020  年将破百店。
        星巴克与  Uber  合作，2020  年初前在全美推出星巴克外卖服务。
        公司动态：  
        中百集团：公司副总经理赵琳女士辞去公司副总经理职务。
        红旗连锁：公司股东四川三新，于  2019  年  6  月  26  日至  2019  年  7  月  25  日通过集中竞价减持公司股份  2719.99  万股，占公司总股本  2%。
        风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。