主要观点：
        调控拉开序幕  债市压力倍增
        银行间债券市场：结合央票发行量以及商业银行资金面的数据，昨日一年期央票发行利率的上行仍属于央行主动引导行为。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】就其原因而言，应当是考虑12  月份CPI  超预期和1  月份信贷放量的综合结果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受此影响，昨日银行间市场中短期品种的收益率出现一定程度上行。
        央票方面，2  个月左右的在1.31-1.32%附近成交；1  年左右的收益率成交在2.19%-2.22%之间，较前一交易日上行2-3bp。国债方面，接近5  年的成交在2.98%，略有上升；接近10  年的成交在3.64%，上升1bp。政策性银行债方面，收益率略有上行，接近2  年的成交在2.675%，3  年的成交在2.48%，较之前收益上升9bp  左右；4  年的报价在3.37%，较前一交易日上升1-2bp。
        交易所市场：上证国债指数昨日上涨0.02%或0.02  点,收报122.34点,但是成交缩量明显,成交金额仅9050  万元,不足前一交易日的一半.从盘面来看，活跃个券基本维持盘整格局。对于昨日准备金率的上调和2000  亿元的正回购操作，应该说是超出市场之前的预期的。
        目前央票利率还没有抬升到位，而此时就提前提高准备金率，显示出央行着手大力抽回部分流动性的意图。该项政策直接指向了信贷快速增长，结合此前媒体报道的银行在一周内增加信贷6000  亿有关，这令宏观部门可能产生信贷失控、进而未来通胀失控的担忧，因此有必要发出强烈信号对市场预期进行引导。我们认为准备金的上调短期内会对债市产生一定冲击，但主要还是对投资者心理方面的冲击，并不会从本质上改变债市资金面宽裕的格局，而信贷的激增才是影响到机构配置需求减弱的根本。