07 年1 季度净利润同比增长25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】物美商业公告07 年1 季度净利润同比增长25%至7,800 万人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全面摊薄每股收益为0.0639 人民币(股份1 拆4 后)，增幅被摊薄至16%，这主要是由于06 年2月发行了2,110 万股新股。强劲的销售收入增长抵消了合并美廉美超市带来的利润率下降(美廉美超市利润率低于物美商业原有业务的水平)。我们维持对07-09 年的盈利预测不变。销售收入增长50%，但毛利率小幅下降。07 年1 季度销售收入同比增长54%至14.6 亿人民币，这主要得益于：i)可比店铺销售收入同比上升11%；以及ii)美廉美业绩并表。07 年1 季度整体毛利率由14.45%小幅提高至14.88%。合并美廉美业务之后，不包括向经营管理/加盟店及联营公司的销售，毛利率由17.90%小幅下滑至16.80%。
  净利润率下降，但在意料之中。核心息税前利润率由5.76%下降至4.91%，因为合并美廉美之后分销成本及管理费用占销售收入比重分别由7.61%与2.21%上升至13.46%与3.65%。因此，07 年1 季度净利润率由4.48%下降至3.74%。
  维持原有目标价格。公司目前股价为27.2 倍12 个月预期滚动市盈率，接近27.1 倍的历史平均水平，并较35.9 倍的历史最高水平低24%左右。尽管如此，我们仍然预计未来几年公司的盈利和净资产收益率将录得不俗增长。出于保守起见，我们采用35.9 倍的目标市盈率(历史高点) 折让15%及12 个月预期滚动每股收益，将目标价格维持在7.60 港币。维持对该股优于大市评级。