研究结论：
        2010  年仍是上海国资大整合年，隧道股份整体上市预期渐强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月12  日举行的上海国资国企2010  年工作会议上，上海市国资委主任杨国雄指出，2010  年上海市属经营性国资资产证券化率将再提高6-7  个百分点，由2009  年底的25.4%提高到30%以上，2010  年全年将有约236.72  亿元的经营性国资将被证券化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为隧道股份未来整体上市的预期渐强，隧道股份的母公司城建集团净资产为67  亿元，上海城建旗下城建置业是较为优良的资产，拥有283  万M2  的土地储备和5  处商业地产，注入后将较大幅度增厚公司业绩水平。
        上海城建旗下城建置业的土地储备位于上海市优良区域，RNAV  估值为8.8  元。城建置业土地储备位于安亭瑞仕花园（40  万M2），闸北区大宁板块（13  万M2）以及闵行区浦江镇（230  万M2），由于公司在2008  年底拿地，因此地价普遍不高，而闵行地块是市政府实施的配套商品房建设工程，按照市政府政策，最多50%可用于商品房建设，因此我们按照当前同类地区地产价格，按照14  元每股增发摊薄后，持有现阶段的地产RNAV估值在8.8  元（城建置业介绍参考附录1）。
        继续给予买入评级，调高目标价水平至  21.8  元。不考虑资产注入预期，我们预计公司2009、2010  年EPS  为0.49  和0.65  元，上海地区市政建设仍处于稳定发展期，因此建设主业我们给予20PE  水平，合理价格为13元；此外，我们认为2010  年资产注入是一个大概率的事件，按照之前RNAV8.8  元的测算，我们认为隧道股份目标价为21.8  元,我们继续给予买入评级。