一、欧央行虽未降息，但总体表述偏鸽
        7  月  25  日，欧央行货币政策会议维持政策利率不变，但相关表述总体偏鸽，这也与欧元区经济状况的趋弱相一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧央行维持主要再融资利率、边际贷款利率、存款便利利率分别在  0.00％，0.25％和-0.40％不变，且预计至少在2020  年上半年将政策利率保持在当前或更低的水平，强调需要在较长一段时间内采取高度宽松的货币政策立场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，如果通胀前景持续低迷，将随时准备采取行动调整货币政策工具，包括加强利率前瞻指引，以及其他缓冲方式，包括分层利率体系、潜在新资产购买的规模和结构的选择等。欧央行虽然没有降息，但货币政策总体表述依然偏鸽，这与欧元区经济状况的趋弱相一致。欧央行认为欧元区经济增长前景依然偏向下行。欧央行认为虽然就业和工资的增加继续支撑经济复苏，但全球经济增长和国际贸易的走弱将对欧元区经济前景造成负面影响，其他风险还包括地缘政治、保护主义以及新兴市场脆弱性等。通胀依然低迷，通胀预期也有所下降。因此，仍然需要大规模货币政策刺激措施。具体来看，经济方面，2018Q4  实际  GDP  环比增长0.2%，2019Q1  实际  GDP  环比增长  0.4%，经济数据和调查信息表明二三季度增长有所放缓，主要受全球长期不确定性环境下国际贸易持续走弱，对欧元区制造业造成负面冲击，欧元区经济增长前景依然偏向下行。通胀方面，潜在通胀指标依然低迷，通胀预期也有所下降。虽然产能利用率、劳动力市场紧缩的情况下，劳动力成本压力在增加，但成本压力对通货膨胀的传导仍很弱。货币政策方面，当前仍需要充足的货币宽松，以实现  2%通胀目标。我们认为，在当前欧元区经济趋弱、通胀依然低迷的背景下，欧央行将加码宽松；在重启定向长期再融资操作后，随着经济环境进一步恶化、通缩风险加剧，欧央行将重启资产购买、降低  DFR  利率。欧元区为外向型经济体，外需是目前欧元区经济增速边际变化的主要影响因素。随着外部需求的走弱，出口对经济增长的贡献将下降。内部方面，受就业、收入放缓影响私人消费方面趋弱，需求走弱、信贷放缓以及政策不确定性等多方面因素影响对私人投资形成拖累。价格角度来看，通胀依然低迷，距离实现  2%通胀目标还有很长的距离。2014  年以来，欧央行不断扩大货币政策宽松规模，总体取得了较好效果。但欧元区经济仍面临很多的不确定性，包括英国脱欧以及内部结构性问题等。当前欧元区经济趋弱，通胀依然低迷，难以退出宽松。在重启定向长期再融资操作后，随着经济环境进一步恶化、通缩风险加剧，欧央行将重启资产购买、降低  DFR  利率。
        二、全球央行观察
        美联储：关注下周四  FOMC  利率决议。
        欧央行：德拉吉表示经济前景偏向下行。欧央行行长德拉吉，表示通胀低迷，通胀预期走弱，需要货币宽松措施；欧元区经济前景偏向下行；本次会议没有讨论降息以及具体规模，任何降息都属于缓解性的措施。
        日本央行：黑田东彦表示将继续实行强有力的货币宽松政策。认为过低的利率可能会使金融机构不愿放贷，从而影响货币宽松的效果；日本央行将继续坚持实行强有力的货币宽松政策。
        其他央行：土耳其央行降息。
        三、文献推荐
        从全球视角看美国货币政策（NBER）。
        风险提示：贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓；英国无协议脱欧造成全球经济不确定性的增加。