最新消息
        中信证券公布了09年业绩预告，其税后净利润为人民币90亿元，同比增长23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于营业费用高于预期，该项数据较我们和路透的预测分别低2.5%和1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）积极的方面是，中信证券的总收入达人民币220亿元，同比增长24%，较我们和市场预测分别高出1%和6%。而且，由于四季度每股账面价值(BVPS)增长人民币0.54元（每股盈利人民币0.40元），该公司2009年底的BVPS较我们的预测高出2%。
分析
        鉴于券商某些业务实现利润的时间不确定，我们认为账面价值增长率更能反映股东权益的增值。在我们看来，造成09年四季度营业费用高于预期的部分原因也可能是中信证券直投业务的公司上市带来资本金收益的提高，但同时也推高了公司的费用基数。但由于禁售要求，这尚未影响公司的损益表。
潜在影响
        我们维持中信证券的买入评级，因为：(1)  中信证券拥有市场领先地位和多样化的业务模式；(2)  由于其具有较高的净资本水平，并且很有可能获批成为试点券商，它将在新批准的股指期货/融资融券业务中占据良好地位（见我们1月11日的报告：融资融券和指数期货的推出取得新进展）；(3)  我们预计中国资本市场将保持活跃；(4)  估值较为合理，2010  年预期市盈率和市净率分别为18.6倍和3.2倍，而行业均值为27.6倍和4.6倍。我们当前的盈利预测并没有计入股指期货和融资融券业务的盈利贡献。如果这两项业务在2010年推出，它们使中信证券2011年的净利润提升10%-18%（见1月11日的报告）。  我们维持对该股的12个月目标价格不变。