结论和建议：
        虽然央票利率攀升，正回购等公开操作显现紧缩苗头，但央行上调准备金的时点还是早于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场普遍认为二季度可能加息，一季度可能会上调准备金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但在在新年第二周这么早的时间内上调主要源于CPI攀升压力增大以及银行有突击放贷迹象。
        CPI快速攀升是央行提高准备金率的的主要原因，同时我们认为紧缩性货币政策已经拉开序幕，而1月份信贷可能巨量增加成为诱因。央行提高准备金率先于加息与我们此前预期一致，但时点提前，这说明了央行货币政策的及时性、针对性在增强。
        1月份信贷巨量增长是央行提高准备金率的诱因。市场传闻一季度信贷规模在6000亿元，银行在紧缩调控前突击放贷倾向明显，这导致了央行推出紧缩政策的时点提前。
        短期来看，紧缩性超预期对A股利空明显。中期来看，符合我们策略年报“流动性大幅推升估值的行情已经演绎过去，2010年企业盈利将成为主要驱动力”的观点。近期出炉的12  月份、四季度及年度经济数据将对股指有一定的支撑，维持一月份市场震荡的判断。