准备金率上调早于预期，短期制约银行股估值回补空间
        1  月12  日央行网站公布：从1  月18  日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        据悉  2010  年1  月第一个星期新增信贷即达6000  亿元左右。近期央行分别提高3  个月央票利率4.04  个基点及1  年央票利率8.29  个基点，释放出强烈的调控信号。市场对于央行采用准备金率等手段加大调控力度早有预期，但在目前时点上上调则早于先前普遍预测，短期内会对市场流动性产生负面影响，进而制约银行股估值回补的空间。从全年来看，央行和银监会可选择的调控工具还包括贷存比、资本充足率、窗口指导及加息等。
准备金小幅提升，财务层面银行并未受损
        截止09  年3  季度末，银行业超额准备金率为2.06%，预计4  季度末会还会高于这个水平。准备金率小幅上升0.5%，银行可将部分超额准备金转为法定准备金。目前法定准备金利率（1.62%）高于超额准备金利率（0.72%），因此准备金率小幅提升0.5%，银行从财务层面并未受损。如果准备金率进一步上升，银行业可压缩部分同业和债券业务以增加准备金，从09  年12  月数据上看，同业拆借加权平均利率为1.253%、一年期国债即期收益率为1.506%，均低于法定准备金利率。当然，预计市场对于流动性收紧的预期会随着央行调控政策的推出不断加强，同业及债券业务收益率会上升，使得准备金率上调的负面影响逐步显现，但即便如此，我们认为银行收益率的下降幅度依然有限。除非影响到银行放贷，由于准备金利率和贷款收益率差异超过300  个基点，将对银行业绩产生较大负面影响。目前尚不至于影响银行贷款的正常发放，对银行盈利影响有限。
信号意义强于财务影响
        准备金率上调与近期央票利率上升均是监管层系列调控措施的一部分，释放出的是较强烈的流动性收缩信号。实际上，准备金率提前上调可能会缓解近期央票发行的压力，进而一定程度上稳定央票发行利率。目前阶段，调控还是以市场化手段为主，包括资本充足率、贷存比、准备金率以及央票发行等，行政的强制干预较少。