央行上调准备金率50  个基点，加快回收流动性：
        中国人民银行决定，从2010  年1  月18  日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为增强支农资金实力，支持春耕备耕,农村信用社等小型金融机构暂不上调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        央行上调准备金率，显示其已经加快了回收流动性的进程。最近，央行已经陆续两次上调央票发行利率和正回购利率，并加大了正回购的力度。上周四的公开市场操作中将3  个月期央票的参考收益率上调至1.3684%，为该利率自去年8  月13  日以来首次出现上升。今天的公开市场操作中发行了人民币200  亿元1  年期票据，参考收益率为1.8434%，打破了该利率自去年8  月11  日以来一直维持在1.7605%水平的局面。今天还进行了2000亿的正向回购，以回升流动性。
政策转向略早于预期，对市场形成短期压力：
        近日来，央行连续出台回收流动性的措施，今天采取了上调准备金率的手段，表明央行回收流动性的进度早于市场预期。此前，市场预期央行最早可能在春节后上调准备金率。由于政策的退出早于预期，对短期的市场形成一定的压力。
政策的信号意义重于实质：
        近期央票利率上调幅度有限，在4-7  个基点。准备金率上调幅度也不大，从14.5%上调为15%，上调幅度为50  个基点。相对于目前商业银行2%以上的超额准备金率，目前准备金率的上调幅度并不会影响银行的流动性，也不会影响其放贷的能力。因此我们认为政策的信号意义重于实质。
政策目标在于保持适度充裕的流动性，一季度还不会加息：
        我们流动性充裕是回收流动性的最直接因素，估计1  月份以银行信贷为代表的流动性应该过于充裕。央行政策是希望向商业银行传递信号，以保持市场流动性的适度充裕。因此我们认为政策的力度不会过紧，一季度还不会加息。但如果流动性继续过于充裕，可能会继续上调准备金率。
        我们认为当出现通货膨胀或者资产价格泡沫等情形时，央行才会在实质上收紧货币政策，采用包括加息在内的手段。目前我们还没有看到通胀率出现系统性的上升，近期通胀率的上升更多是由于天气导致蔬菜价格上涨所致。资产泡沫更加谈不上，房地产政策收紧已经给市场降温，股票市场也处于盘整之中，我们认为还没有理由担忧资产泡沫。因此短期内不会大幅提高政策的力度。