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研究报告:安信证券-1期央票发行利率上行点评:上调符合市场预期-100112

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-13 13:35:04
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 景晓达,刘海东
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 35 KB 分享者: zen****29 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
        在1月12日的中国人民银行公开市场操作中,继上周3月期央票发行利率上行之后,1期央票发行利率此次也出现上行,幅度约为8BP。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        结合央票发行量以及商业银行资金面的数据,此次发行利率的上行仍属于央行主动引导行为。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)就其原因而言,延续3月期央票发行利率上行点评中的判断,我们认为央行在此时间点调整公开市场操作利率应当是考虑12月份CPI超预期和1月份信贷放量的综合结果。
        此外,近期媒体关于截至1月8日银行系统新增6000亿元人民币贷款的报道在一定程度上也佐证了上述的观点。
        就未来公开市场操作利率未来走势而言,我们倾向性的看法是:一方面,公开市场操作利率已经进入一个持续上行的通道;另一方面,考虑到央行和国务院尚未达成一致的背景,目前的上行继续属于向一年期定存基准利率靠拢性质,以1年期央票为例,发行利率此轮上升的目标区间可能位于2.0%-2.25%的水平。
        就其对债券市场的影响而言,一方面,昨日中债1年期央票二级市场利率已抬升至2.1%的水平,已对此作出一定反映,但1年期国债收益率调整仍非常不充分,存在很大风险;另一方面,对于中长期利率品种,1年期央票的冲击影响可能不大,但需要警惕的是信贷放量引发资金面趋紧趋势对其的影响;最后,就本次1年期央票利率的上升而言,其对信用产品的影响暂时有限,我们仍然维持前期关于信用产品所受影响要小于利率产品,中低等级品种所受影响要小于高等级品种的判断。

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