交通银行的优势主要体现在网点、员工技能、信息平台和与汇丰的合作上，这些优
势使其成为最为灵活的大型银行，而且是竞争力上没有明显短板的银行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交通银行
现有网点布局和数量最为经济合理；在大型银行中员工的平均学历最高，平均年龄
最低；现在与汇丰的战略合作较为顺利；再加上其先进的信息平台，使交通银行比
其他大型银行更具灵活性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  由于交通银行的灵活性，未来能较好地应对银行业转型，并实现营业收入的持续快
速增长的关键。交通银行未来其利差不会缩小，净利息收入快速增长的势头还将持
续，同时中间业务收入高速增长，营业收入将保持较快的增长。
  交通银行是唯一市场份额上升的大型银行，其增长和市场份额的上升来自于经营效
率的提高。交通银行的收入增长主要是通过提高网点和人员的效率实现的，这种低
成本的扩张方式使利润增长明显高于收入增长，而且交通银行未来通过进一步提高
效率来实现规模和收入增长的空间还很大。
  未来5 年交通银行的净利润将保持高增长。有效的业务转型带来利差的扩大和中间
业务收入的高增长，这抵消了信贷增长放慢的影响；而效率的提高带来费用收入比
的下降，使拨备前利润增长高于营业收入；拨备支出压力和所得税率的明显下降，
使其净利润增长进一步大幅高于拨备前利润。
  交通银行成长性处于中上，资产盈利能力几乎是最优秀的。交通银行的营业收入增
长要高于工商银行和中国银行，而略低于中型银行。交通银行的总资产盈利能力几
乎是A 股银行中最好的，中等水平的净资产收益率是由近期股权融资规模较大、相
应较低的财务杠杆倍数带来的。
  交通银行未来有很大可能收购其他金融机构。交通银行A 股发行后高达10%以上核
心资本充足率，使其有较强的收购能力和动力。如果成功收购其他金融机构，交通
银行营业收入增长和净资产收益率将有明显的上升，利润增速也会超过预期。
  我们对交通银行的目标价格为11.60 元，建议投资者积极申购。我们使用相对估值
法对交通银行进行估值，估值区间为10.73-12.12 元，我们再用EVA 和DDM 两种模
型对交通银行进行估值，估值区间为10.70 元到12.43 元，我们认为交通银行6 个月
目标价为11.60 元，与申购价上限7.9 元比有46.8％的空间，建议投资者积极申购