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信贷投放过快之故?也是也不是。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
央行12日晚公告,上调除农信社外存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,大大出乎市场意外。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然最近央票利率突然提升引起市场警觉,但央行如此快地提高存款准备金率还是始料未及。央行在1月7日的三月期央票发行中,提高利率4.04个基点,随后在12日一年期央票利率同样上升8.29个基点。从09年下半年以来,央票发行利率就一直保持不变,1年期央票发行一直难以提升,势必给央行回笼资金造成很大的压力,而从一季度到期资金来看,正回购到期8000多亿元,央票到期超过13000亿元,央行通过正回购和发行央票回笼资金的压力并不小,还没考虑到外围经济体资金流入以及贸易顺差带来的资金回购压力,因此央票利率的回升只是时间早晚的问题。所以我们也忽视了央票利率提高所暗含的信号--从以往经验来看,央票利率的变动常伴随着央行变动基准利率的动作。
进入2010年,商业银行每日信贷投放以一天1000亿元的速度前进。在年度策略报告中我们指出,上半年信贷增长很可能放出天量,其中一个重要原因是因为除了09年上半年,以往年度年年央行总要压制商业银行的放贷热情,2010年商业银行势必与央行进行博弈,在去年11月和12月的调整后,商业银行将会利用今年一季度的政策真空期(意指一季度由于经济回升的基础仍有待于巩固,故政策仍处于观望期,而二季度后政策随时会开始退出),拼命地投放信贷。
经过了09年信贷的大规模超常规的投放后,2010年信贷增长势必要回归到正常的水平,也即与经济增长相适应的水平,甚至略低一点,因为09年信贷过量投放有一小部分资金沉淀下来没有被使用。09年年底 当局多次强调今年的信贷增长要适度,而且要平稳,而年初至今一日1000亿元的量,势必需要警告,所以从这点上而言,提高存款准备金率有利于一定程度上抑制商业银行的信贷投放热情。
但真实的原因并不是。因为它是对宏观经济通盘考虑后的决定,它是货币政策正式开始退出的标志性事件。